盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为25.54、30.78、35.22亿元,对应PE分别17、15、13倍。VE格局改善、景气向上,公司多个项目即将投产落地,未来成长空间大,维持“买入”评级。
风险提示:项目投产或不及预期;维生素价格大幅下滑风险。
亿帆医药公告点评:收购波兰胰岛素巨头,深化胰岛素产业布局
亿帆医药 002019
研究机构:光大证券 分析师:林小伟,经煜甚 撰写日期:2019-09-06
佰通专注于糖尿病制药领域,胰岛素原料药产能约2吨/年。佰通成立于1989年,专注于糖尿病制药领域。按照2018年末净资产价值,收购估值为PB=1.7X。目前佰通拥有胰岛素原料药产能约2吨/年,制剂超1亿支/年。重组人胰岛素生产工艺复杂,量产难度高。国内仅有通化东宝和联邦制药两家企业胰岛素原料年产能能够达到吨量级。佰通公司胰岛素产品于2008年进入中国市场,商品名“重和林”。公司在国内拥有1个原料药注册文号、18个胰岛素制剂文号以及1个注射用笔医疗器械文号,形成了胰岛素产品的全覆盖。国外市场包括欧洲、亚洲、南美洲以及非洲将近30多个国家或地区,波兰国内市占率第一。同时,佰通具备符合欧盟EMA和美国FDA药品生产质量管理规范的全套质量体系,和从胰岛素及类似物的研发、放大到生产的完整工业化体系。