上周，白马股集体杀跌，大盘出现较大幅度调整，市场人气也受到很大影响。周末，虽然有两大重磅利好出炉，但今天三大股指集体冲高回落。

　　盘面上个，行业板块涨跌互现，国产芯片概念股表现活跃，医药、白酒延续跌势，核心资产何时调整结束？12月大盘怎么走？年末还可以关注哪些投资机会？我们来看本周的投资机要。

　　一、上周回顾

　　1、行业

　　上周，28个申万一级行业中有11个行业上涨。其中，电子、汽车、建筑材料表现居前，涨跌幅分别为1.51%、0.95%、0.85%，医药生物、计算机、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为-2.58%、-2.71%、-2.82%。

　　2、基金市场

　　上周，国内基金涨跌不一，其中QDII基金涨幅最大为0.69%，股票型基金跌幅最大为0.90%，第二大跌幅的为混合基金，跌幅为0.57%。

　　二、重要新闻解读

　　1、时隔6个月再次站上荣枯线！11月PMI创下年内第二高记录

　　11月份，制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于临界点后，再次重回扩张区间，并创下年内第二高纪录。

　　再来看分项指标：

　　1）供需两端均有改善。生产指数和新订单指数为52.6%和51.3%，环比分别上升1.8和1.7个百分点，均为下半年以来的高点，其中新订单指数重回扩张区间。

　　2）进出口有所好转。新出口订单指数和进口指数为48.8%和49.8%，环比分别上升1.8和2.9个百分点。其中，新出口订单指数回升，与圣诞节海外订单增加有关；进口指数回升明显主要受国内需求拉动。

　　3）大中小型企业景气普遍回升。大、中、小型企业PMI为50.9%、49.5%和49.4%，分别高于上月1.0、0.5和1.5个百分点，其中大型企业PMI再次回到扩张区间。

　　4）转型升级加快推进。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为51.7%、51.0%和51.1%，均连续两个月上升。

　　从数据看，反映出经济动能有所修复，供需两端都在好转，企业预期也在改善。另外，除了PMI重回扩张区间，非制造业商务活动指数扩张步伐也加快。

　　时隔6个月后PMI重返景气区间，无疑是重大利好，不过回升动力仍需进一步夯实。从近期出台的一些政策，可以看出监管层稳增长的决心，短期对经济不宜过度悲观。

　　2、券业超级利好！证监会发声，打造航母级头部券商！

　　周末另一个利好就是券商。证监会发声支持打造航母级券商！其中，有五大看点：

　　1）六举措打造航母级头部券商；

　　包括多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强；丰富证券公司服务功能；支持证券公司优化激励约束机制等。

　　2）引导证券公司充实资本；

　　证监会将积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

　　3）资本市场深化改革为证券公司带来政策红利；

　　4）资金大举扫货券商ETF；

　　进入2019年，券商ETF获资金热捧。数据显示，2019年以来三大券商ETF均出现较大规模增幅，证券ETF（512880.SH）份额增幅达270%，券商ETF（512000.SH）达323%，证券基金（512900.SH）达290%。而三者在11月份增加份额超过30亿份。

　　5）券商转型势在必行；证券公司从“通道类中介”向“专业型投行”转型。大型券商凭借规模优势、平台优势、品牌优势，龙头优势将逐渐扩大，特色券商则有望通过其特色业务的领先优势脱颖而出。

　　这一消息无疑助推券商做大做强，利好券商，有助于市场企稳。

　　3、十大券商看本月收官战：“抱团”松动后转战哪些股票？

　　先来复盘下11月：上证指数下跌1.95%，失守2900点；核心资产抱团初现松动。感官上，大盘调整远低于核心资产调整何时结束所带来的忧虑。那么，核心资产何去何从？12月大盘怎么走？“抱团”松动后转战哪些股票？

　　1）核心资产何时调整结束？

　　对于核心资产，各大券商在展望12月行情时，普遍认为，核心资产调整短期内不会结束。

　　中信证券表示，历史复盘来看，机构行为在岁末趋于保守，而前期盈利会加剧年末集中赎回放大处置效应。从测算的机构仓位以及当前“抱团”股的补跌情况来看，调整仍未结束。

　　另外，绝大多数公募基金重仓股的估值已经回到2018年1月份的阶段性高点，未来一个月处于业绩空窗期，无新的盈利数据支撑，重仓股估值继续爬升的阻力较大。

　　2）12月大盘怎么走？

　　从历史经验看，近10年的12月，A股有6年出现下跌，但这10年平均实现2.41%的涨幅。

　　对于今年12月A股走势，券商普遍持谨慎态度，认为指数仍将以震荡为主，向上难有机会，向下调整空间也不大。年末收官阶段，市场缩量震荡的格局难有改变，大家都会比较谨慎，建议降低收益预期。

　　3）除了核心资产，还能买什么？

　　短期内核心资产仍有调整迹象，那么12月买什么？券商给出的答案是——低估值品种以及景气度有望修复行业。从防御角度看，业绩确定性较强的周期股具有相对吸引力。比如钢铁、水泥、化工、地产、工程机械。

　　对于调整后的核心资产，长期依然看好。短期的调整更有利于明年市场，而回调之时恰好是布局的时候。

　　三、盘面分析

　　1、上证指数

　　前期观点回顾：前面一两周我们提到市场“阻力依旧重重”，在经济增长尚难言见底，通胀上行等不确定性之下，市场短期以震荡偏弱的格局为主。上周市场震荡走低，沪指跌破年线，今天处于弱势冲高的格局。短期来看，题材较弱的行情下，市场大幅反弹的可能性较小，但向下调整的空间也不大。

　　但中长期来看，整体依旧乐观，目前上市公司盈利情况出现了边际回暖的趋势，以及岁末年初之后，市场有望迎来春季躁动的行情。而在期间，建议围绕着低估值+超跌反弹来配置。

　　数据区间：2019.03.27-2019.12.02

　　技术上，目前行情大概率会和上一次跌破年线支撑类似，市场出现了多空分歧，围绕着年线附近进行震荡整理企稳。从周线来看，目前类似于缩量收敛三角形的震荡区间内。

　　2、创业板指数

　　本周观点：短期来看，创业板指目前处于趋势线支撑点位附近和多条均线密集区，而且最近的走势呈现缩量窄幅震荡整理的态势，结合筹码来看，超短周期大概率在长方形附近震荡企稳。

　　数据区间：2019.06.10-2019.12.02

　　四、交易指导

　　接下来这部分是好买研究部的观点，供大家分享。

　　1、偏股基金

　　从近期基本面数据上来看，11月中国制造业PMI较上月上行0.9个百分点至50.2%，新出口订单指数回升明显，生产同样走强，基本排除了季节性效应的影响，但延续性仍有待观察，同时，10月单月工业企业利润同比下降9.9%，环比降幅扩大，反应出企业的经营效益仍然较差，后续要关注是否有更多的数据可以确认短期有企稳迹象。

　　政策面上，近期逆周期调控，稳增长导向政策频出，预计12月中央经济工作会议仍然围绕“六稳”的重点进行，政策态度上的友好大概率会持续，但是否能超预期或超力度仍需更多市场催化剂。

　　资金面上，近期央行货币政策逆周期调节力度加大，政策利率小幅下调，加上公开市场资金投放，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，叠加外资买入节奏依旧稳定，北向资金本周合计净流入318.97亿元，本月以来已累计净流入超600亿元，中长期资金整体较为稳定。

　　从市场表现来看，临近年底整体成交量较为平淡，交投情绪整体平稳，指数仍在窄幅区间震荡，但从估值的维度去看，A股整体估值仍然处于偏低位置，并且绩优基金的超额收益依然较为明显和稳定，我们认为权益市场当前仍值得投资人加强关注和布局。

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