一、柳药转债打新申购

柳药股份可转债1月16日（周四）打新申购，沪市转债，若持有正股，可进行配售（每322股可配一手转债）。

1、基本面

正股基本面较好，估值合理。近年来业绩稳步增长，毛利率持续提升，但现金流紧张，资产负债率较高，有一定商誉资产。2019年三季报营收同比增长27.53%，净利润增速38.62%。

公司主营药品、医疗器械等医药产品的批发和零售业务，是广西医药流通龙头企业。公司多年来在广西医药健康领域的深耕细作，已逐步形成“以药械批发和零售业务为核心，供应链管理等增值服务为支撑，药品生产研发、第三方医药物流、诊疗服务等产业链延伸业务为补充”的综合性医药业务体系。

公司是广西地区医药商业龙头，业绩增速较快。随着“两票制”医疗政策改革的推进，药品流通市场集中度有望持续提升，加上公司不断提升药品代理级别，增加药械采购数量和种类并加强基层地区营销网络覆盖，未来业绩增长可期。综合评分8.5分。

2、转债条款

债券评级AA中性，到期价值较低，113.2元（年化收益率2.13%），下修条款适中（85%），PB2.16，下修空间较大，有回售保护。综合评分8分。

3、转债溢价率

目前转债小幅折价，业绩稳健，医药电商概念，大消费板块，同类转债市场较为偏爱，对比同业，有估值优势。近期市场强势，安全垫充足，破发概率低。综合评分9分。

医药流通类转债比较：

4、申购策略

加权评分8.55分，建议申购该转债。无网下申购，但近期打新申购火爆，预计中签率较低。若持有正股，可积极配售。家人有股票账号就一起打，祝大家好运！

特别申明：以上观点仅供参考，不构成投资建议

相关指标说明：

基本面指标主要考察公司主营业务与财务指标，公司未来的发展前景。权重30%。

转债条款指标主要针对转债的评级、到期价值、下修、回售条件等进行评估。权重30%。

溢价率指标主要结合转债当前溢价情况、同类转债对比、市场环境等因素评估。权重40%。

申购策略包括：

建议：评分超过8.5分，破发概率很低，值得长期持有，可多账户申购

谨慎建议：7-8.5分，破发概率较低或破发后也可继续持有

尚可：6-7分，有一定破发概率，风险与机遇并存，研究度较弱

不建议：低于6分，破发概率大，基本面较差，不值得申购