二、以史为镜：2012-2014年间估值分析

从探索投资逻辑的目的出发，我们将首先尝试分析2012-2014年3年间的市场估值风格。该阶段A股共有生物医药上市企业总计188家，

在这里根据3年间的相对股价变化幅度，将上述企业细分为三个区间：

1）高涨幅，包括40家涨幅最高个股（占比约前20%）；

2）中等涨幅，包括41-100家涨幅居中个股（占比约20%-50%）；

3）低涨幅，包括其他88家企业（占比约为涨幅后50%）。

通过横向比较高涨幅、中等涨幅、低涨幅3类标的业绩表现，我们可以明显的观察到在2012-2014年间企业估值/估计变化趋势与公司净资产收益率ROE及净利润增速的相关关系。