从政策面的角度而言,医药行业在长达接近10年时间里处在一个政策节流期,进入到2020年,它其实是从新进入到了一个开源期,这个是我认为医药行业投资里面最重要的一个变化。
所以我认为医药行业是合理的估值水平,未来会随着行业景气度的一个提升,不断上移。
截止到上周周末,医药板块整体上相对于2021年的估值水平是在35倍到36倍这样一个水平。过去10年,纵向去比较,处在历史上由低到高的25%分位,如果我们把持股周期拉长到一年去看的话,2021年的年底,医药板块应该是处在历史上最便宜的1/4的一个区间。
看好四个细分子赛道
Q:可以分析一下医保保外的子领域吗?
A: 刚才给大家提到了医药行业投资最重要的一个逻辑,有限增长的医保资金跟老龄化带来的无限增长的医药需求之间的一个矛盾。
我们在做选股的时候用一句话去总结的话,找到那些能够规避掉医保局控费和降价政策的品种和服务。拥有这些品种和服务的公司,潜在的未来能够穿越经济周期和政策周期的牛股。
具体而言落实到哪些品种或者是服务,其实主要是有4个细分赛道:
第一,创新药赛道,能够拥有自主定价能力,并且更加看好创新药相关的服务外包型行业。
第二,具有消费品属性的这些药品和器械。因为这些器械和药品本身它更多的是像消费品一样,是消费者自己掏钱去购买的一个产品或者是服务。
第三,医疗服务这样的子板块。从某种程度上来讲的话,医疗服务子领域是变相来说是受益于医保局的控费和降价政策的。
第四,零售连锁药店。未来医院其实可能没有多大动力去保留门诊药房,那么更多的门诊药房的一个职能会被社会零售连锁药店所取代。
尤其是由于最近 O to O模式的兴起,就是online to offline线上结合线下的这种模式的兴起,对于药店的销量,它整体的发展从线下到线上都是提供了非常便捷,然后提供了巨大的需求量和采购量。
投资疫苗板块逻辑
刚才也提到了医药行业今年以来发生到发生的一个最重要的变化就是医药政策从长达10年的一个节流期重新转入到开元期,政府重新开始在医疗卫生领域里面去加大投入。
原因,无非是一个公共卫生事件,所以政府会在加强公共卫生系统方面去加大投入和做文章,无可避免的一点就是说,它在需求端会在最直接的能够做疫情防控的疫苗这个领域里面会去加大一个投入。
疫苗行业的话,从需求端来说,疫苗行业未来需求端的景气度还是非常强的。
供给侧,我们在2016年和2018年连续经历了两次疫苗事件带来的一个供给侧的严厉的出清,这就使得疫苗行业出现了严重的供不应求
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