此外，在医药板块内部，也同时存在进攻性很强的科技板块，比如精准医疗，以及周期性很强的原料药板块，如维生素，这也要求基金经理根据不同的市场环境做出不同的组合配置。

守正出奇 以时间换空间

在构建组合的时候，笔者既注重“自上而下”判断行业的长期趋势、确定持仓主体结构，从而在中长期的维度上跑赢行业基准，同时也要“自下而上”地分析具体个股的经营情况，寻找股价驱动力和预期差，以获得超额收益。

具体到个股选择，笔者对于龙头公司或是成长企业并没有特别的偏好，龙头公司是已经过市场考验和验证过的优秀标的，更为市场所熟知和认可，这类公司通常代表了行业发展方向，因此是研究和投资医药行业的基础；而龙头公司也是从小做大成长起来的，所以寻找优秀的潜力股是获得超额收益的重要来源。在不同的风险偏好、政策导向等市场环境下，笔者会根据两者的不同特点作出取舍，争取做到守正出奇。

而在当下的震荡市里，市场没有明确方向，板块没有明确主线，短期热点也缺乏持续性，很容易因为操作和持仓结构的偏离而出现较大回撤或跑输基准。在这种情况下，通常可以选择的避险操作包括维持中性仓位，降低持股集中度，降低持仓Beta或增加alpha从而用时间换空间，持有自己能力圈内的股票并尽量减少不必要的操作。这些做法的核心目的是在不确定的市场中减少犯错的机会，但缺点是在市场给出明确方向性信号前，较难跑出超额收益。就个人而言，笔者主要采取调整持仓结构、控制仓位、精选熟悉的个股等方式来避险。