从短期政策来看，医药板块集中采购政策将影响深远，短期对于仿制药行业公司业绩有压制，但未来随着行业集中度提升和板块业绩回暖，政策影响会有修正作用。

从需求角度来看，目前65岁及以上人口占比已经超过12%，预期到2050年这一比例将达到30%左右。到时候，人口年龄中位数将升至43岁。

在今年以后，1949年后婴儿潮的接近2000万人将逐步步入70岁，而普通人在70岁后的医疗费用占一生总花费的60%一生，与之对应的医疗总需求也将逐步释放。

图1：我国历年出生人口数，数据来源：国家统计局

从子板块来看，中药、医疗器械和创新药是辈出大市值公司的板块，这三个板块也是未来医药板块业绩增速有望超过15%的板块。

（1）中药板块

中药板块内的中药饮片和中药配方颗粒受政策利好，不受药占比、集中采购政策影响，而且享受药品加成和市场定价，未来几年行业业绩复合增长率也将超过20%，整个中药板块，包括中药饮片、中药配方颗粒等都有很大的发展空间。

从整个重要配方颗粒市场的市场规模来看，预计有望从2016年的107亿增长到2020的将近260亿元市场规模，复合增长率达到24.2%。

图2：中药配方颗粒市场销售额（亿元）及增速，数据来源：国家统计局

而中药配方颗粒市场在中药饮片市场所占的比例也将逐步提高，而且中药配方颗粒市场的增速是跑赢同期中药饮片市场的。

图3：中药配方颗粒市场在饮片比重，数据来源：国家统计局

从中日中药饮片市场来看，国内集中度非常低，还有很大的提升空间。日本汉方药生产药企前十家市占率超过98%，行业龙头津村制药市占率达到了80%。

左图：中药饮片行业集中度（截至2017年），右图：中国中医药与日本汉方药生产企业的集中度比较与行业龙头市场份额比较

而国内中药饮片市场涉及企业众多，行业龙头市占率还不到3%，整个中药饮片市场还有很大的发展空间。

（2）医疗器械板块

从医疗器械市场来看，最近十年，国内医疗器械领域增长迅速，市场规模由2008年的670亿美元增长到2017年的4176亿美元，复合增长率达到22.77%，远远超过同期世界增长水平的3.39%。

图5：2008-2017年，国内医疗器械市场规模发展

未来三到五年，按照药品规模市场与医疗器械市场的占比，医疗器械行业仍将保持15%到20%的较快的增长率。

从国际市场的发展经验来看，先深化自己的核心产品，后扩充产品线成为了大多数医疗器械公司的选择。

以国际医疗器械龙头企业美敦力为例，公司在前40年一直深耕于心脏起搏治疗的产品，通过不断积累相关技术和产品，成为了心脏起搏医疗器械治疗的全球龙头，为后续的产品系扩充奠定了坚实的基础。

之后，公司逐渐走向了多元化的产品路线，通过外延收购的方式不断拓展产品体系，目前公司产品已经涉及心脏及血管领域、微创治疗领域、恢复性治疗领域、糖尿病领域等，成为了全球医疗器械领域的龙头企业。

图6：美敦力产品体系丰富过程

虽然医疗器械领域碎片化比较严重，产品多元化是绝大多数公司的必然发展选择，但首先建立自己的核心深度产品是非常必要的，这很大程度上决定着公司是否多元化成功。

（3）创新药板块

在创新药板块的市场规模方面，2016年其市场规模不到总体的10%，未来十年后创新药有望占据药品市场份额的30%以上，实现万亿的市场大规模。

从创新药的申报数量看，自2013年开始的申报项目将陆续在未来两三年进入临床后期和上市。

从创新药的临床进度看，未来两三年将有超过10个创新药陆续上市，实现国内创新药的产业产品小高峰。

图7：国内创新药申报数量统计图

从国际、国内药企巨头的成长过程来看，一种是强化自身研发获得成长，国内以恒瑞医药为主，另一种是擅长外延并购与整合资源，国内以复星医药为主。

历史上擅长并购的大型药企很多，老牌的如强生、辉瑞，罗氏。新贵Gilead是近年来唯一一个由中型公司晋升巨头的典型例子。

图8：1999年至今，Gilead收购项目一览图

对于二级市场投资者而言，目前将要上市的绝大多数创新药品种所属公司在A股、美股、港股、新三板等二级市场上市，创新药主题投资板块逐渐形成。

特别是港股市场中的信达生物、百济神州、中国生物制药、药明康德、歌礼制药，还有未来要上市的复宏汉霖、丽珠生物等。

一小波操作

持股更加集中化，更加注重确定性。聚焦于同时具备业绩增速优势和估值优势的个股。

1.基金关注

易方达沪深300ETF联接、华夏恒生ETF联接(QDII)A 、南方中证500ETF联接(LOF)A 、易方达沪深300医药卫生ETF联接、易方达消费行业股票、招商中证白酒指数分级。

上月买入了易方达沪深300医药卫生ETF联接基金、易方达沪深300ETF联接基金、南方中证500 ETF联接基金。后面指数还会有反复，但已经有估值优势了。绝对底部很难买到，后面有机会再加，主要方向是医药基金。原油、黄金和P2P的三成仓位会逐渐转移到A股上面。由前几年的重仓港股和商品，转向重仓A股。

2.中长线关注

贵州茅台、顺鑫农业、安踏体育（HK）、中国中药（HK）、李宁（HK）、信达生物（HK）、张裕A、比亚迪股份（HK）、海天味业、涪陵榨菜、片仔癀、恒瑞医药、复星医药、克明面业、永辉超市、苏宁易购、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、安琪酵母、云南白药、迈瑞医疗