公司基本资料
亿帆医药，股票代码002019。2004年7月13日在深圳证券交易所正式挂牌上市，是一家医药创新型研发生产企业。公司总股本为 12.4亿股。前复权看，最新的价格为17.43（2020年1月10日），当前的市值是216亿，从2004年上市至今，其（日线前复权）历史股价如下图：
股权穿透
亿帆医药股份有限公司成立于2000年，实际控制人为程先锋，股权占比42.34%。其股权关系如下图：
业务与构成
亿帆医药股份有限公司属于医药制造行业，主要从事医药产品、原料药和高分子材料的研发、生产、销售及药品推广服务。医药产品主要有血液肿瘤类、妇科类、儿科类、皮肤类、骨科类等药品；原料药主要为维生素B5及原B5等产品；高分子材料主要包括PBS、PVB产品。公司的主营业务呈现多元化，医药产品占比34.30%；医药服务占比32.12%；原材料占比27.35%；高分子材料占比6.23%。
营业收入及营业成本
在2014-2018年亿帆医药股份有限公司的营业总收入和营业总成本都在逐年上升，其中医药服务收入较上年同期增长200.41%、营业成本较上年增长47.50%，据2018年年报披露是由于公司利用市场推广优势，与国内外生产企业合作，负责合作产品的推广，使合作产品市场份额最大化，公司通过收取市场推广服务费等方式获取收益，同时也使其营业总成本增加，营业总成本中的高分子材料成本也较上年增长59.15%，报2018年年报披露主要系公司PBAT产品本年销量较上年有大幅增加及原材料价格上涨所致。
净利润和经营性现金流量
在2014-2017年净利润逐年升高，但在2018年突然下降，根据其2018年年报披露推测可能由于原料药板块实现营业收入15.55亿元，同比下降28.61%，维生素B5产品市场价格从高位回落，自2017年第四季度历史最高位到2018年第二季度下降到近年来历史最低位，导致原料药板块整体经营业绩较上年同期下滑较大，从而导致净利润的突然下降。
毛利率和净利率
从图中可以看出在2014-2017年归母净利润逐年上升，2017-2018年归母净利润突然下降，在2017年净利率和毛利率也在伴随着归母净利润的下降而下降，根据其2018年年报披露医药服务的毛利率为26.18%，较上年同期减少10.50%；原料药的毛利率为67.07%，较上年同期减少12.45%。
净利润、ROE、ROIC
2014-2017年归母净利润逐年上升，由于2017-2018年原料药板块整体经营业绩的下滑影响其归母净利润下降，从而导致净资产收益率和投资回报率的下降。
应收、应付、预收、预付
在2014-2018年应收账款基本逐年上升，但并不能说明其对下游的话语权减弱，因为据2018年年报披露前五大客户占年度销售总额比例36.06%，证明其对下游的话语权较强；前五名供应商占年度采购总额比例12.18%；预付账款期末较期初减少 5,353.71 万元，主要因为退回原料药预付款项所致。
自由现金流
据2018年年报披露经营活动产生的现金流量净额117,090.05万元，净利润69,367.55万元，现金流量净额比净利润高出47,722.50万元，主要由于原料药板块在2017年度维生素B5的价格较高时形成的应收账款延至2018年度按账期收回，减少利润但未产生现金流影响的资产减值准备、折旧和摊销等因素影响所致。
存货及存货周转率
据2018年年报披露医药产品库存量较上年增加35.11%，主要由于期末合并范围增加使得期末库存量较大所致；原料药及高分子材料产品库存量较上年减少32.48%，主要由于销量增加及期末在研产品较2017年同期增加所致。
总结
2018年对于医药行业来说是不平常的一年，随着国务院机构改革推进，新的国家医疗保障局成立，医改迈向更深层次方向，医保控费、新版基药目录等行业政策密集出台，两票制全国范围内执行，尤其是“4+7”试点城市推出的集中带量采购，让整个医药行业面临行业重构与市场调整。但从亿帆医药股份有限公司的综合实力来看，均处于行业平均值偏上。
2020年1月5日公司发布公告，控股子公司健能隆在研产品 F-627 国内 III期临床试验《统计数据图表合集》发布，有效性和安全性均达到预设评价标准。2019年11月新一轮国家医保目录谈判，公司独家医保及基药产品复方黄黛片以较小降幅再次通过谈判续约纳入医保，另一个独家产品麻芩消咳颗粒首次纳入《国家医保目录》，复方黄黛片及麻岑消咳颗粒作为公司“531”重点培育产品，通过国家医保有望开启快速放量。由此也可以看出，亿帆医药股份有限公司是具备长期投资价值的。
当前股价到底是贵了还是便宜了，请移步术道有方专业估值建模报告库。
