今天来讨论一个很多人关心的话题，算下来差不多4个涨停板的折价机会，我们来看看是机会，还是陷阱，这就是AH股溢价问题，想要把握很多优质股的机会，这个问题就要想清楚。

什么是AH溢价？

有些公司在A股和港股两地上市，虽然同股同权，但价格却有差别，价差那部分就叫溢价。比如vive 的爱将之一，复星医药，港股和A股两地上市，同股同权，港股价格39.9港币，A股 57.33元，26.7的差价就是A股的溢价，溢价率高达86% ！

不过这还不是溢价率最高的，现在AH两地上市的公司中溢价率最高的是浙江世宝，高达529.98% ，溢价率最高的前10，溢价率均超过了300% ，差别惊人。

更有意思的是，之前还有A股相对H股折价的，但现在AH个股中所有上市公司的A股均相对于H股溢价，已经不在存在相对H股折价的情况了，平均溢价率近40% 。 事实上，市场上有一个恒生AH股溢价指数，就是专门观察AH股的溢价水平的。

恒生AH股溢价指数以100为基准,当指数大于100时，则表示A股相对H股有所溢价，比如该指数为140,则表明A股相对H股的整体溢价水平为40%，反之，指数小于100 ，则表示A股相对H股存在折价,如果该指数为60，则表明A股相对H股整体折价水平为40%。

时间拉长看，可以看到：在2014年前，A股存在H股折价的情况，但自从2014年10月份后，A股相比H股就一直是溢价状态的，而且当前的溢价水平已经是历史高位了。

目前恒生AH溢价指数是139.11，也就是AH版块中，A股相对港股平均有近40个点的溢价。同股同权，但港股却有近4个涨停板的折价机会！初看起来，还是相当有诱惑力的 ，感觉像白捡钱的机会，那么这是机会？还是陷阱呢？

为什么会有AH溢价？

为什么同股同权，只是市场不同，股价差别却可以那么大？AH股产生溢价的原因是什么？一般认为主要有如下几个原因：

一，两地市场的基本制度不同

发行制度方面，港股市场实行注册制，市场程度更高，股价走的好不好，主要看公司的基本情况，而且数量了，就相对不值钱。而A股，之前都是核准制，这两年才慢慢转向注册制，上市难，股票数量少，壳比较值钱，所以相对H股有溢价。

在这样的情况下， 基本面越优秀的公司长期溢价率越小，基本面越差的公司长期溢价率越大。

交易制度方面，A股有涨跌幅限制，对股价的下跌有缓冲作用，港股没有涨跌限制，有时候杀起来完全没有理性可言，也会导致溢价的情况发生。

AH两地的红利政策税收和交易费用的差异影响了两地股价。A股的股息红利税按持股时间长短实行差别化，持股期限超过1年的，股息红利暂免征税，但内地个人投资者通过沪深港通投资H股，股息红利要征收20%的所得税。更不要说，交易费用，内地也比港股便宜，光这两点，长期来看，A股就要比H股更值钱。

二，打新红利

A股打新中签后是一本万利的生意，因为中签了就是赚钱，甚至大赚特赚，今年就出现过几个中一签赚十几万的新股，收益是非常丰厚的。港股则不确定性非常大，有可能大赚，也有可能大赔。

虽然A股很难中签，但平均下来，算算一年也可以有几个点的收益，为了这个无风险收益，市场就愿意多给A股一些溢价。

三，投资者结构不同

A股的投资者结构主要以散户为主，而港股则是以机构投资者为主，相对来说，港股市场的定价会更加的市场化一些。

四，筹码沉淀

A股因为投资者结构主要以散户为主，加上A股的波动性比较大，每一次牛市的时候，很多追涨筹码被套在山顶上，因为种种原因就成为沉淀的筹码，在里面长期不动，随着时间拉长，沉淀的筹码越来越多，就会慢慢推高股价的底价。

这道理跟河床比较高，水位也高一些是一样的。而港股市场是以机构投资者为主的，这种筹码沉淀的情况就少太多了，经年累月下来，价格差别就可以很大。

四，也是最重要的一点，归根到底还是流动性溢价。

对于资产来说，变现速度是非常重要的，如果变现速度太慢，资产的价值就要打折扣，而变现速度也就是流动性，所以资本市场是有流动性溢价的。

A股由于股票数量少，投资者数量多，所以流动性非常充沛，也正是因为这一点，所以A股每次牛市一来，就鸡犬升天，再垃圾的股票也可以炒上天。

相对来说，港股市场的流动性就比A股差太多了，基本上只有那些市场公认的优质股，才可以在港股市场里获得不错的流动性，很多垃圾股几乎丧失了流动性，而且即使同样优秀的公司，两地的流动性也差别巨大。

比如丽珠集团上周五A股的成交量是1.96亿，港股是1445万港币，复星医药A股是45.4亿，港股是2.03亿港币，再看AH溢价率最高的浙江世宝，A股上周五交易量是5054万，港股是98.23万港币。

流动性简直是天差地别！所以A股具有流动性溢价就是非常正常的事情了。

究竟该买港股，还是买A股？

搞清楚了AH股溢价的问题后，就是最后一个问题了：如果看好一个股票，它是AH两地上市的，究竟是该买估值低流动性差的港股，还是该买流动性更好，但估值高很多的A股？

这个问题，严格来说没有标准答案，不过可以尝试做个解答。

从上面，我们知道流动性溢价是制度差异，打新收益，交易税费和流动性溢价等因素综合作用的结果，那么这几点差距，你认为值几个点的差异，就是你所能接受的溢价水平。

比如粗略估一下：打新收益平均1年算10个点收益，交易税费差距，平均算5个点收益，流动性溢价给它估个10到20个点收益，也就是合理的话A股相对H的差距应该就是25到35个点的差距。也就是高于这个溢价水平，就选择港股；低于这个溢价，就应该选择A股。

当然了，每个人对这几方面给的溢价是不同的，那么相应的溢价水平就不同，具体看个人情况。

也可以换另一种思路：目前AH溢价指数在140左右，可以粗略认为，市场认为当前A股相对H股40个点的溢价水平是合理的。

那么可以粗略的认为高于40个点的溢价，就应该选择港股，低于40个点收益的溢价水平，就应该选择A股。

但上面两种方式，都非常粗糙，而且也没有考虑到具体的个股差异，实际操作中也不太适用，因为虽然都同样是一个股票，但每个市场交易者结构的不同，市场的偏好也是有不同的，这也会导致估值的不同的。

比如A股由于这几年搞国产替代化，相关行业的股票就容易受追捧，市场相应给的估值水平就会更高，但港股由于资金包括内地投资者，也包括国际投资者，他们不一定对这个逻辑特别看重，而且由于他们对中国国情和资本市场的认知不同，他们普遍更偏向于选择消费股医药股这些比较好理解的股票，给此类股票的估值更高一些，其他的股票可能就不会给太高的估值水平。

所以，市场上在选择是港股还是A股的时候，这一点也要考虑起来，基本上，在市场的平均溢价水平的基础上，对于消费股，医药股这种行业的溢价水平，容忍度要低一些，而对于其他行业的，容忍度可以高一些。

综上上面说的，究竟买港股还是A股，我们一般的建议是：

1，除非标的的港股日交易额超过1亿，不然很容易被坐庄，溢价水平不具备参考意义，选择A股就好；

2，如果标的港股日交易额超过1亿，那么50%的溢价率可以算是合理的，超过这个溢价水平，可以考虑港股。

不过，实际操作中，除非估值差距太离谱，不然一般来说，我们都是优先推荐A股市场的，毕竟流动性溢价真是好太多了，加上投资者结构中散户比较多，真正下跌的时候，也不会无脑暴跌到哪里去，而港股由于流动性本来就不好，加上投资者又以机构为主，一旦他们坐庄的话，即使是相对优质的股票，杀起来也可以是毫无底线的，持股体验太差，很容易崩溃。

最后， 还要提醒一下：A股现在在推行注册制，后面也将慢慢港股化，很多垃圾股的流动性也会越来越差，所以大家一定要坚定做优质股，远离垃圾股，死也要死在优质股上。