这么多年创新药研发投入了几十亿，啥都没有收获到。华东医药研发的钱都拿去哪里了？

　　两年前曾经说"从2020年开始保持每年上市一个创新药"，现在看就是一个谎言。

　　过几天就是2021年了，截止目前华东医药最快的创新药迈华替尼才处于二期临床。离上市还远着，最少需要3至5年。

　　现阶段的华东医药，最大的问题是没有新产品能够担起重任。现有的产品又被集采打残，没有护城河和壁垒。免疫类产品和消化道产品，甚至是华东医药发家产品百令胶囊都面临医保集采和谈判预期。

　　上半年，因为疫情和产量的影响导致拜耳拜唐苹产量和供应不足，为华东医药卡博平争取到了喘息时间。现在，拜唐苹各地线下药店和医院都供应充足。拜唐苹和卡博平相比，具有价格优势，根据各地反馈的信息，拜唐苹价格比同样规格的卡博平便宜不少。华东医药未来业绩面临极大压力。

　　医美方面，英国疫情最近严重，国外医美业务肯定受到极大影响。国内注册医美业务审核比较复杂和严格，一般需要2至3年才能上市，短期内也很难给华东医药带来真实的利润。

　　目前，华东医药正处在转型阵痛期。面临的最大问题主要有：

　　1.研发进度缓慢。2.缺少独当一面的新产品。3.现有产品面临集采打压，净利润和营收不确定性大。4.国外疫情影响大，医美业务影响大，国内医美上市复杂严格，短期带不来利润。5.江东二期扩产阿卡波糖片，而华东医药集采中失标，产能存在严重过剩，面临计提的可能。6.免疫产品和消化道产品面临集采。7.重要营收和利润来源百令胶囊面临集采和谈判大幅降价预期。

　　近日，中央经济工作会议提出将“强化国家战略科技力量和产业链供应链自主可控”作为明年的两大核心任务。作为国家战略安全的核心保障，国防军工板块持续上涨，后续投资机会值得重点关注。Wind数据显示，截至2020年12月23日，国防军工7月以来涨幅为38.99%，申万一级行业指数排名6/28。

　　政策加持推动军工板块持续上涨

　　军工板块成为贯穿下半年的主线之一，主要受以下因素推动：

　　1）过去两年军工行业基本面呈现“企稳回升、边际加速”的态势。2019年军工板块的基本面触底反弹，业绩持续回暖。到了2020年，军工企业全年业绩增长确定性更强，预计今年行业增速在15-20%左右。

　　2）2020年是“十三五规划”最后一年，军改政策逐渐落地，订单大量释放。临近年底，“十四五规划”的需求逐渐展开，近期多家军工企业获得大订单，提升了2021年军工业绩的确定性。

　　3）外围环境复杂多变，国防安全的重要性在国家层面逐渐提升，国防军工行业长期向上发展的确定性进一步增强。

　　借助量化投资获取超额收益

　　长信国防军工量化混合基金经理宋海岸认为，军工板块波动相对较高，基本面的透明度较差，借助量化投资有利于获取一定的超额收益。通过“基本面+技术面”的方式精选个股，并结合数量化组合管理和风险控制，可以更好的捕捉军工行业投资机会。

　　个股方面看好军工上游相关公司，主要因为上游不受军品定价的约束，充分受益于军民融合。从竞争格局看，上游比下游更具优势。其次，在军品民用这一块，可以看到渗透率在提升。这些企业通过军品这个比较好的赛道，进入民用领域。许多行业一旦军品民用的空间打开，就能诞生更大体量的公司。

　　长信国防军工量化混合A 近1年收益超同类平均

　　长信基金量化团队一直在完善量化模型，主要采用“主动研究+量化”相结合的方式。既有主动的行业认知，又有量化的工具，投资优势会越来越明显。投资策略的有效性，在该基金业绩上有所体现。由宋海岸掌舵的长信国防军工量化混合A，近一年收益率85.33%，远超同类灵活配置型基金、航天军工行业主题基金（剔除分级B）平均回报。

　　近期，受到政策、行情等多因素推动，军工板块持续上涨，投资者不妨借相关基金，或将可以分享军工行业带来的Alpha收益。