金笑非用鹏华医药科技股票基金（001230）的投资实践证明：医药投资比懂“制药”更重要的是懂“医药商业模式”。
鹏华基本面投资专家 金笑非
鹏华基金权益投资二部基金经理
鹏华创新升级混合（012093)拟任基金经理
专访
鹏华基本面投资专家 金笑非专访
从投资看中国创新升级之路
医药创新、消费升级、先进制造
拥抱星辰大海的投资机遇
（以下为专访视频部分节选问答）
如何建立并不断完善投资框架？
金笑非：因为我从研究到投资的岗位还是比较顺利的，我原来做研究员出身的时候，特色是想要挖掘一些小市值、有很大成长空间的股票。当然那个时候到现在，可能跟市场的风格不太契合，所以刚上来的时候还是走了一些弯路。后面自己做了一些总结还有提高，要新把赛道筛选好，先在这个长期比较好的一些能够出牛股的赛道里做一个前期的框选，然后再在这个赛道里面挑选一些真正业绩已经开始兑现，景气度已经慢慢得到环比兑现的公司再进行挑选，胜率会比原来自下而上来筛选小市值成长股的胜率要高很多。
作为研究员而言，我们其实加的深度够深，我们自下而上来挑选一只股票，其实胜率可以做到不低的一个水平，但是我们走上投资岗位了以后，一个持仓里面可能有20、30只股票或者更多的股票，你从自下而上的角度上来挑选这些原来没有被大家挖掘到、分歧非常大的一些公司，实际上胜率并没有那么高。
走到今天为止，我的投资框架是基于长期的赛道筛选，中期高景气度的业绩兑现，短期的业绩持续能够爆发，基于这么一个短中长期的筛选思路来看，走下来的结果也是比较好的，业绩上也得到一定的验证。
如何保证研究专注度，并不断迭代拓展能力圈？
金笑非：我是看医药出身的，也是做医药投资的。医药其实是一个非常有丰富度的行业，里面不仅有服务业，还有制造业，还有消费品属性的一些公司，它既代表消费升级的属性，也有创新的属性。
基于每一个属性，我都做了一个排列，大致哪些公司具备哪些属性，具备这些属性的公司我们怎么去做投资，需求怎么看，供给怎么看，因为我们很多时候做投资是遵循需求和供给的裂口。当裂口在扩大的时候，估值在扩张，我们可能有很好的机会；当裂口能够平稳时，估值可能会趋于稳定，我们可以赚EPS增长的收益；当裂口在缩小时，很多时候我们会发现这些公司的估值和业绩可能会开始进入一个双杀阶段，这是我们要规避的阶段。
