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如何在医药投资基础上做出加法?

来源: | 2021-12-05 11:17:12 | 人气:

导读:《圣经》有这样一句话,手懒的要受贫穷;手勤的,得到富足。其实在投资管理中亦如此,好的投资业绩离不开扎实的投资研究。长城基金谭小兵,就是一位勤奋务实的基金经理。1年制药实业+

《圣经》有这样一句话,手懒的要受贫穷;手勤的,得到富足。其实在投资管理中亦如此,好的投资业绩离不开扎实的投资研究。


长城基金谭小兵,就是一位勤奋务实的基金经理。1年制药实业+8年研究+近6年投资经历,使谭小兵形成了多元投资思维,磨炼出立足于医药、覆盖多行业的投资实力,更使其成为全市场少有的“医药+”基金经理

长城基金谭小兵详解:如何在医药投资基础上做出加法?

业绩源于勤奋和热爱


在同事的眼中,谭小兵勤奋、谦逊、务实、果敢。“不管是做研究员还是基金经理,她对调研都很认真,总能看见她在参加各类调研或专家访谈会,要不就是在去调研的路上。”这是很多同事的评价。


在笔者接触的多位女性基金经理中,谭小兵也很与众不同,听她对产业的分析非常有宽度;对个股的剖析则非常有深度,没有扎实的产业调研是很难有如此投资见地的。


谭小兵具有制药工程与会计学复合专业背景。毕业后的她先在联邦制药工作1年,然后“转身”证券行业,从行业研究员做起,一步步成长为基金经理,至今已有13年证券从业经验,其中近6年的公募基金投资管理经历。


她的成长源于她一次次踏实的调研、思考和投资实践。从其管理的基金业绩表现看,超额回报显著。据Wind统计,截至2021年11月29日,谭小兵的代表作长城医疗保健,自其任职以来的累计回报268.04%,同期业绩比较基准收益率为67.54%,年化回报25.06%。


近6年的公募主动投资管理经验让谭小兵深刻体会到,要把握股票投资机会,唯有深度了解产业以及上市公司的发展趋势,脚踏实地的认真调研,最终管理的产品业绩才能行稳致远。


“我对自己投资的公司一定要做细致调研,重仓股更是如此,通过上下游产业链调研、公司实地调研、行业专家访谈等,每年调研两三百次,这么多年累计调研已经上千次。”谭小兵称,她最忙的一天曾跑过三个城市,调研过四家公司,有时早晨六点出发,晚上十点还在与上市公司交流;最晚的一次是凌晨十二点才开始与某上市公司的整个管理团队交流,一直到凌晨两点。


这也印证了巴菲特曾说过的那句话,“投资业绩源于勤奋工作和对投资的无比狂热”。


挖掘“医药”和“+”的投资机会


谭小兵坚信,“选对行业,投资就成功了一半。”这也是其通过多年的投资实战和理论研究所形成的投资理念,她一直强调,要捕捉景气产业中的阿尔法,赚产业发展的钱才可持续、赚公司业绩增长的钱才可稳健。


从行业景气度角度,谭小兵更偏好未来两到三年行业趋势向上的产业,“我所投资的行业,今年的成长性要比去年好,明年的成长性又好于今年,所以相对来说,三年的成长性实际上是非常可观的。”


在谭小兵看来,产业景气度提升的趋势性机会,往往会伴随着估值和业绩的双升,容易带来“戴维斯双击”效应。在实际操作中,有两类产业她最为看重。


一是处于成长阶段中前期的产业,这种产业的商业模式已成型,行业成长性好,右侧买入点已出现,估值容易获得溢价;二是景气循环带来的业绩增长的周期性产业,这类产业业绩弹性大,估值提升也非常快。


医药就是谭小兵长期看好的景气行业之一。“医药行业作为长坡厚雪赛道,蕴含着丰富的投资机会,尤其是在消费升级、老龄化进程加快以及科技创新赋能背景之下,医药赛道仍将维持高景气度。”谭小兵表示。


而她的专业、研究经历等都为其投资医药打下极好的基础。从谭小兵管理的多只基金来看,医药一直是她持仓比例最大的板块,她也一度被称为“医药女神”。


但事实上,谭小兵的能力圈并不限于医药。例如,她管理的医药主题基金——长城医疗保健,也并非全仓医药。


根据基金合同,该基金中有约20%的仓位可以投其他行业,这为谭小兵在立足医药的基础上做加法提供了空间。


从过往基金季报来看,2016年年底到2017年上半年,长城医药保健将20%的仓位布局在电子、消费等领域;2017年下半年到2018年年底,又转向白酒等消费行业;2018年年底到2019年上半年,集中在养殖产业链;2019年下半年到目前为止,又集中于科技股,持仓多为半导体,特别是在2019四季度最底部布局了半导体中的封测领域。


这些“+”的领域,无一例外都是当年展示出高景气度的行业,这也给她的投资组合带来了比较多的超额收益。


正因为在医药板块之外,谭小兵也展示出了同样的深度研究和精准布局,因此,她又获得了另一个有别于其他医药基金经理的标签——“医药+”基金经理。


筛选个股要善于观察和分析


选对行业以后,就是要精选个股。谭小兵会基于自身的投资框架,自上而下与自下而上相结合,严格按照赛道、护城河、管理层等多个维度进行个股的筛选。


她认为,好公司一定要具有可持续经营的商业模式、清晰的定位和详细的战略规划,发展空间大,竞争优势自然明显,业绩增速也将领先。


体现在财务数据上,比如投资标的是否具有可跟踪性,业务结构是否可拆分,季度报表是否可跟踪,行业上下游是否可验证等;只有具备可持续且有质量的收入和利润增长;现金流夯实,资产负债表稳健;ROE稳定或呈现逐步改善趋势的个股,才是她想要的好股票。


谭小兵对公司管理层也有自己的筛选要求,选管理层主要看人,诚实正直是基础;当然,公司管理上要保持较高透明度。


所以,观察谭小兵的持仓会发现,其重仓股一定是基本面和趋势处于共振的公司。她重点关注的标的多集中在成长型和拐点型两类公司上。


在她眼中,“成长型公司是指其商业模式能带来优秀的ROE、利润增长率显著、未来三年业务可见稳定增长的公司。投资成长型公司可分享其业绩的增长,获取稳健的中长期收益,保证基金净值稳步增长;而拐点型公司则是指前期因各种原因压抑了产能的公司,或是前期研发投入大,正逐步进入新产品持续爆发的公司。投资拐点型公司可借助业绩改善和估值提升,享受‘戴维斯双击’带来的爆发式高收益,为基金净值的阶段性高增长提供驱动。”


对于当下医药板块的投资机会,谭小兵认为,今年以来医药板块经历了较大回调,主要医药指数估值已降至历史中位数以下水平,估值风险得到有效释放,就其长期投资价值而言,当前正是布局医药优质细分领域的良好时机。



注:本文所有内容及观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段,基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者在进行投资决策前,应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》,充分考虑投资者自身的风险承受能力。


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