主持人：怎么来看待整个指数的表现，因为我记得当时大概是在11月份的时候，我们就在探讨说到底今年会不会有跨年行情。你是看好今年整体的跨年之后，包括在明年整个一个向上的趋势。但是大家还有一点疑问，那么通过现在这样一个表现，即使今天出现回调，是否依然还是保持这样一个观点呢？
马曼然：比如说像我们权重沪深300指数或者上证50指数，这两个指数和我们今年的整个大环境其实是不一样的。我们的成分股指数，也就是我们的蓝筹股指数在今年其实整体是一个调整的。我们看一下沪深300这样的一个走势，这是一个调整的周期。指数在这一带形成了一个起稳的过程。但是这个位置，它是一个低位起稳，我们看到最近一段时间发生什么事情了呢？因为我前两天给大家提，我说横盘之后，肯定会有一个方向性的选择，而且我们判断是向上选择。目前来看，最近一两周的时间，指数就选择这样一个向上的盘出底部的过程。所以我们不敢说现在行情一定是多大的行情级别来了。但是从大的形态上告诉我们，我们的成分股指数已经完成了今年二、三月份以来的调整周期，已经进入了一个脱离底部，进入一个新的上升周期。当然这个上升周期目前还在底部没有完全爬升出来，所以我们判断它接下来在前期筹码密集区的地方都会有一些震荡和调整，甚至会有更复杂一些的震荡。但这都无所谓，因为我们看这个形态其实是很明显的一个形态，就是低位横盘之后向上走，如果这个低位横盘之后要向下放量突破，那就是另外一回事了，但是好就好在我们最终还是选择了向上。这就告诉我们一个什么事情，就是目前短期来说，这个趋势已经稳往上拐头了。既然这个趋势往上拐头了，对于投资人来说，其实更多的是要在趋势没有保持大的变化情况下，更多就是寻找一些结构性的机会。
尤其要考虑到我前两个月也反复强调一个观点，就是我们的上证指数，我们的沪深300、我们的深成指数其实今年都是一个震荡的走势。但这个震荡走势我认为是牛市的中继，既然是牛市中继，明后年极有可能年线层面上再拉出两根中阳线、甚至长阳线，那就是牛市了。所以我们2019、2020年已经涨了两年，今年我们震荡一年。那么明后年我个人倾向于继续在今年这个震荡上延续整个指数牛市，这肯定也有一些大的经济和政策背景。经济复苏，政策我们看到现在也要搞全面注册制，我们知道多少年前我们都有一个观点，那么当全面注册制推开的时候，就是中国股市进入牛市的时候。我觉得这个观点依然保持不变。全面注册制的推开，可以简单类比一下当年的股改，这个事情一旦要是全面推动了以后，它其实就意味着我们未来股市最起码这几年会有一波比较看好的一个大行情。所以对于大家来说，在3000点这个位置已经很多年了，那么股民其实在3000这个位置，大家也心里有个底，指数的底就是3000多点。至于说指数的顶，那未来肯定还是很高的。所以现在我们策略也很简单，就是买入就长期持有，然后不断的买入就可以了。
主持人：注册制消息现在已经放出来了，你觉得后面它会给大家带来整个操作当中的影响会是什么呢？是不是会更加关注于有业绩的一些上市公司？就是业绩逐渐向好这个上市公司它对于整个这样注册制来讲，可能会更有一个助力的情况。
马曼然：不光是注册制，有没有注册制现在市场上就是这样的。因为现在这个股数多了，4000多家，以后肯定还更多。那全球股市都这个规律，以后只能是少数股票涨，这个未来一定是趋势。所以我说大家不要瞎投资，不要瞎买。90%以上的公司以后都不行，长期来说就没有投资价值。至少95%以上的股票长期缺乏投资价值，长期回报不行。所以真正说这个规律，不是说咱们中国，全球都是这个规律，美国股市大牛市它也是规律。真正能够给股民长期带来回报的公司，一个国家的股市就是那几十家能带来长期高回报。而且这几十家每隔多少年还要变一波，所以对于我们大多数投资人来说，其实股市越走向成熟，那么我们投资人的水平也要跟随成熟。因为成熟的过程其实也就意味着竞争激烈，那么竞争激烈直接导致的就是优胜劣汰的加剧。我们股民之间的收益都会出现严重的分化，就像这几年的股市其实也是这样的一个道理。
不光是股市，包括机构也是，机构会买股票的、不会买股票的、买错方向的，这个差距非常大，而且它有的时候你不仅要会看基本面，你也要会看风口、赛道。你看美国股市过去20年，很多做这种基本面价值投资的也都不行。因为他可能说过去更专注于一些低估值的，比如说像专注于A股这种低估值的地产、银行，这个它也没有回报。所以既要有基本面的知识，同时还要知道社会发展方向。其实尤其是全面注册制推开以后，很多人会觉得全面注册制推开是不是应该买大盘蓝筹呢？我觉得大盘蓝筹可能会好一点，有一定的活跃性。但从长期来说还是要以成长股为主，成长策略，不是说一个概念成长股。所以从未来角度来说，无论是不是有注册制，我们在投资选择股票的时候，反正我们是坚持我们的三大方向，大消费、大健康和大科技，尤其是硬科技这一块。所以注册制未来几年以我的经验就是注册制刚刚开始推出来，可能市场会有整体性的行情。但是这种市场整体性的行情之后，很快就会进入一个严重分化。
就像2006、2007年来了一波行情，但是2007年之后，十几年整个市场都是在走结构，未来这个趋势会更加明显。所以我觉得未来如果我们明后年的股市能够走起来一波，你现在手里边比如说拿的是一些没有前景的、一些夕阳产业股票跟着如果水涨船高的话，要注意要换股。
科技我们也看，但是还不是我们重点。我们重点是消费医药，科技肯定不能丢。所以消费医药科技这三个是代表了未来社会发展方向，也代表中国经济未来转型方向。反正我们就在这个三个方向，别的方向我们也不去。
主持人：今天医药当中我们可以看到，其实确实有一些品种今天是排在涨幅榜前列的。而且今天医药包括医疗器械在盘中也是有不错表现。所以他们今天一个启动到底意味着什么？是不是仅仅从短期当中先来看一看资金的一个涌入情绪。先来做一个试盘。后面这些真正有业绩能够占一线位置的一些品种，它们才会有一个蓄势不断的、缓慢向上的一个突破呢？
马曼然：医药板块未来几年我们强烈看好，从指数上来看，整个医药指数自从突破了2015年这个高位之后，等于是形成了一个向上突破的形式。但突破之后，并没有接着往上走，而是在这个位置形成了一年多的一个高位震荡。如果从技术上来说，比如2015年这个高位套了一波人，然后它突破以后让套的这波人的筹码在这个地方换出来，因为他给你反复解套的机会，让你赚钱。所以它在这个历史高位震荡，就意味着让你之前在历史低位时候买入，以及历史低位被套的任何筹码，在历史高位只要反复增长，都是在换筹，主要就是让你的筹码给换出来。换出来以后，就是从大的形态，包括医药行业，结合医药行业本身的行业的基本面、行业的政策。我们判断整个医药板块目前也处在牛市中继，和大盘是一样的。经过2019、2020年两年的上涨，医药板块和大盘一样，也是处在一个牛市的中继。
未来两年整个指数，我们判断将结束调整，一旦结束调整，整个医药板块将展开一轮新的牛市，包括这里面的化药、生物药以及品牌中药。比如说像中成药的位置现在更低，中成药现在整个处在慢牛爬升的一个状态。这个指数相对于白酒指数来说它更早期，它处于牛市的早期阶段，而白酒指数处于牛市的中后期阶段。比如说同一期，这个指数的涨幅偏小。所以这个时候我们站在今天这个时点可能说对品牌中药这一块，我们采取的是一个加仓持续买入这样的一个策略。对于大消费，像白酒这种，我们采取的是一个持有，不卖也不买入，对品牌中药我们采取的就是不断的继续的买入。因为未来从一个10年到15年的角度去考虑品牌中药这一块，它的消费人群的扩量、增量、产品价格上升、以及整个行业景气周期还没有开始。我判断大概5到8年以后，整个中成药的行业的景气度将超过现在的白酒。到那个时候很多品牌中药的股票将比现在整个要有一个10倍涨幅。这也是未来几年我们认为的一个战略性的投资机会。
如果你投医药的话，像品牌中药，这也是未来几年一个整体性的战略性的投资机会。我建议大家，如果要是看好一个方向，主要还是买一线。就像你看好白酒，你肯定是买茅台、五粮液，然后如果你要看好大众消费品，肯定还是伊利这些更好，所以还是买一线。二三线的也可以，但是二三线它有一定的几率就是有可能会大涨，但也有可能不涨。那么一线肯定是会跟着行业走的，所以总体来说我们对医药板块虽然现在在第一位，不是市场的热点或者涨的不是特别好，但是从长期战略的角度来说，这个方向是值得我们布局的。
主持人：如果说真的是有这样一个中继上涨的，那说明整个大盘股它一定不能落后。那不能落后，你会看好大盘股哪个方向呢？就像刚才提到了注册制，它一定会利好到券商，但现在对于券商的一个表现，好像是又没有更多的资金愿意给他一个更好的一个持续性的关注。
马曼然：消费股也有大盘股，科技股也有大盘股。我觉得都看好，比如说沪深300和中证500、上证50，如果是牛市的话它们三个都会涨。如果只涨一个，那就不是牛市，包括现在最落后的，其实就是上证50和沪深300了。但是上证50沪深300，其实要看走势，现在已经从底部开始往上反弹了。但是它们可能代表的是地产、银行、券商、保险这种大的传统周期股。这种传统周期股虽然我们没有太多的参与，但是这个板块确实估值不贵，很便宜，很多都跌破金字塔。你要说这一个板块，比如说券商或者银行，它来个翻倍的涨幅，是不是具备这样的一个可能性呢？我觉得如果牛市来了，一切皆有可能，所以我觉得现在最大的利好就是这些股票在低位。这些股票它今年这几年都没怎么涨，它估值在低位，它股价也在低位，所以它跌不动，也就决定我们的指数为什么在3000多点这个位置它也下不去。
但是未来随着经济的转暖或者是有一些货币政策的刺激，或者牛市的这样一个刺激。比如说金融、地产涨一波，拉动指数上一个台阶，从3000多点上到4000点或5000点，我觉得这是有这种可能性的。尤其是在明年，如果要有这种大的政策性利好，比如说像全面注册制的推开，引入了这样的一个大的流动性，那么推出市场来一波指数行情，这也是有可能的。
我们刚才也谈到了指数行情，其实它只是一个参考，当然了你要指数3000和指数在5000点，那肯定对股价的影响是不一样的。所以这个时候其实我们是不管指数在多少点，我们只知道下边有底，上边不封顶。然后我们在这个位置进行一个长期的战略性布局，选择几个好的赛道进行核心资产布局，它指数怎么涨也无所谓。
主持人：从整个医疗保健、医疗器械这个方向你怎么来看这个方向？
马曼然：这个细分长期也是非常不错的，因为它未来就是一个大趋势，国产替代。所以医疗器械这一块，像迈瑞医疗过去这么多年也是走了一个大牛市。但是这一块这两年我觉得大家注意一个风险就是集采，因为医疗器械也是面临集采。整个的医药细分里面唯一的不受集采影响的就是有自主定价权的品牌中药。创新药、化药、医疗器械、生物药它都又面临集采。所以对医疗器械我们可能更看好的是一些综合性综合能力比较好一点的。因为它某一个品种被集采并不影响整个的一个大盘子。但总体来说还是先观望，等政策落地以后再说。因为药品的集采已经采的差不多了，接下来可能会采器械。那么采器械时，对器械的相关公司可能会爆出来一些雷，所以还是以观望观望为主。但是医疗器械长远来说国产替代绝对是个大趋势，未来也会走出中国的这个医疗器械的行业龙头。
