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文｜贺菊颖 袁清慧 王在存 程培 刘若飞 胡世超 阳明春 朱红亮 李虹达 赖俊勇
全球疫情进展：欧洲新患维持高位，保持谨慎乐观判断。2月4日，全球新冠患者累计约3.9亿人。由于受到欧洲疫情恶化的影响，近1月新增确诊人数月均值307万，较12月月均激增约300%，反弹趋势明显。但死亡率维持在2%的稳定水平，未见显著上升，也未发生明显的医疗挤兑。病毒学研究显示，Omicron的肺毒力有所下降。对于国内放开管控的进度，我们保持谨慎乐观的判断。新冠病毒并不简单等同于流感，但通过两年与病毒的斗争，我们积累了丰富的“社会面清零”的经验。对于国内放开管控的进度，政府会根据药物研发进展、公共卫生安全等多方面因素做出决策，我们对此保持谨慎乐观的判断。
《“十四五”医药工业发展规划》解读。根据工信部网站对规划的解读，本次规划的重点在对标国家“十四五”规划等重要文件基础上，聚焦产业高质量发展，将产业创新、产业链、供应保障、制造能力、国际竞争等重点任务单独成篇，提出了“十四五”期间推动医药工业发展的重点任务，增强了《规划》的指导性。其中，产业链、国际竞争力、中药与民族药等是首次出现在规划中。
资金配置：全基增配医药。公募基金Q4医药持仓比例为10.77%，较前一季度下降2.36个百分点，剔除医药基金后的持股比例为9.32%，较前一季度上升2.03个百分点，说明全市场基金加配了医药行业。拉长来看，目前基金持仓比例略低于历史平均水平。Q4基金加配了例如中药等处于历史较低估值水平的赛道。
维持年度策略投资建议：返璞归真，迎接高质量发展。我们看好：①生命科学及上游产业链投资机会：原料药（普洛药业、司太立等）、生命科学（诺维赞等）、制药产业链上游（东富龙、楚天科技、泰林生物等）、器械产业链上游（奕瑞科技、海泰新光）；②以信达生物、恒瑞医药、迈瑞医疗等为代表的创新药械头部公司的国际化能力；③CXO行业：长期看好，建议重点关注国际化能力强的一体化公司（药明康德、药明生物、康龙化成）、CDMO（凯莱英、博腾股份、九州药业等）、CGT
CXO（金斯瑞生物科技、和元生物等）；④其他：疫苗龙头（智飞生物、康希诺），低估值的药房、中药、血制品行业。
风险提示：疫情进展超出预期，影响企业经营；集采、医保控费政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；新药研发进展不及预期；企业业绩不及预期。
报告作者介绍
贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名。2018年Wind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。2013年新财富医药行业第3名，水晶球医药行业第5名。
