8月20日，香港恒生指数收盘上涨1.41%，21日继续上涨0.56%。近期跌幅较大的生物医药板块也迎来反弹，其中歌礼制药20日大幅上涨12.64%，21日上涨8.29%，领涨生物制药板块；百济神州20日上涨1.90%，21日上涨2.38%；石药集团20日上涨1.14%，21日早盘涨幅一度超过10%，今天收盘上涨9.88%。

20日，石药集团公布的半年报显示，截至2018年6月30日，石药集团2018年上半年实现收入107.87亿港元，同比增加49.8%；毛利68.91亿港元，同比增加67.1%；股东应占溢利18.53亿港元，同比增加41.1%；研发费用6.88亿港元，同比增加112.0%；经营溢利23.23亿港元，同比增加38.6%，高于市场预期。

生物医药股大幅反弹回暖，石药集团的良好业绩符合预期，确立了市场信心，那么，同样“决战港股”的歌礼制药、百济神州未来股价走势将如何演绎？三个公司各有怎样的优势？

三家公司股价大幅下挫

歌礼制药8月1日港股上市后，最高触及14.90元，此后开启一路暴跌模式，股价最低到了7.05元，跌幅超过50%,在不到一个月的时间内被腰斩，市场丝毫不给第一家回归港股的创新药公司面子，即便昨日出现大幅反弹，歌礼制药的整体跌幅依旧非常惨烈。

不过，跌幅巨大的歌礼制药截至20日收盘市净率仍高达12.33倍，市盈率则为-105，对于成熟的机构投资者而言，歌礼制药目前的仍不具备很高的投资价值，由于上市就被高估，预计未来仍将处于漫长的调整期，在最近几天反弹之后，投资者可以择机退出。

百济神州的情况稍好一些。8月8日上市后，公司股价最高触及108.2元的高位，此后一路下行最低跌至92.40元，短短9个交易日跌幅接近15%。但从市净率来看，目前公司市净率为6.87倍，大幅低于歌礼制药，市盈率为-61倍，相对于歌礼制药，百济神州的高估程度并不明显。

石药集团则是三家公司中相对稳健的一个。作为近年来港股中的大牛股，石药集团从2016年初不到6块钱，一直到今年6月份触及26.6元的历史天价，涨幅超过4倍。随后，在市场大势低迷的情形下一路下探至17元附近，但是最近已经出现了企稳痕迹。除去盈利大幅增长之外，石药集团的毛利率由去年年报的57.3%上升到了63.9%，创新药业务实现销售收入48亿港元，同比大幅增长65%。

三家公司各有千秋

对于这三家公司，投资者却需要区别对待。歌礼制药是一家一体化的抗病毒和肝病的创新药研发公司，其治疗丙肝的重磅产品戈诺卫在今年6月份获批，但是歌礼制药并无任何产品实现了商业化运营，目前没有产品的销售收入，去年的研发投入达到1.14亿元，在审视公司的价值之时，投资者最大的顾虑肯定是对其产品商业化的忧虑。在上市之初被严重高估之后，投资者用脚投票就成为必然，这也是其股价大跌的主要原因。

而百济神州则有所不同，作为在美股和港股同时上市的医药生物公司，百济神州美股表现一直非常强势，由于拥有强大的研发管线，国外的投资者似乎认可了百济神州的投资价值，目前百济神州已经有3款新药进入到了最后临床的冲刺极端，一旦上市将会对业绩构成正面影响。

不过，百济神州和歌礼制药一样，同样是处于亏损阶段的创新药公司，百济神州风险也非常大，大家都知道新药研发道阻且长，即便进入到了临床阶段，在最后完成商业化之前，一切也都是未知之数。而且，百济神州的研发投入高达17亿，甚至超过了A股最大市值医药上市公司恒瑞的研发投入，对于一个处于亏损阶段的公司而言，这样的投入只有让亏损加剧。

相对于上面两个公司，石药集团则可以称之为现金奶牛。2017年年报显示，公司的营收高达129亿元，今年上半年更是达到了90亿元之巨，相应地公司近归属净利润达到了15.6亿元。2007年上市至今，石药集团一直稳定分红派息，分红比例保持在30%，这要比A股的复星医药和恒瑞医药慷慨很多。

截止20日，石药集团的半年报市盈率为34倍，市盈率为7倍，总市值达到1142亿元，从前期高点下来，石药集团的最大跌幅超过35%，但是由于前期涨幅巨大，公司股价可能会继续下跌，但目前这个价位，对于长线投资者而言，已经具备了一定的价值。

歌礼制药聚焦于抗病毒和肝炎新药研发领域，其市场空间相对有限，加之目前的商业化进展缓慢，公司股价出现暴跌在情理之中；百济神州坐拥即将上市的重磅新药，未来可能成为市场的宠儿，但是目前由于刚上市加之处于亏损状态，稳健的投资者不宜轻举妄动；而石药集团半年报业绩良好，股价已经处于合理状态，长线投资者可以适当介入。单纯从投资价值来分析，石药集团当居首位，想赌一把的投资者在百济神州企稳之后也可以适当介入，而歌礼制药风险还未完全释放，投资者应该谨慎对待。