国内创新再上新台阶：从 fast-follow 向 best-in-class 甚至 first-in-class 寻求转变。创新药将 在较长时间成为国内药企核心赚钱业务。目前国际上热门靶点国内药企基本已布局完毕， 同质化竞争激烈。需要布局更前沿的靶点和平台、未满足的临床需求：如 ADC、双抗、细 胞治疗、基因治疗等新方向。但是更前沿布局意味着失败风险的提升。

并购整合&合作开发将成为长期主题。全球范围看，大型制药公司越来越依靠收购与合作 开发，以走出业绩增长乏力困境或降低研发失败风险，可以看到海外大药企正在加强在新 技术方面的布局，在 ADC、基因治疗领域不断出现大的并购交易；国内药企与 biotech 公司 现阶段仍以自主研发为主，力求独立上市机会。我们预计随着国内新药临床资源、销售能 力重要性进一步得到市场验证，未来公司之间的并购整合&合作开发将成为更有效率的方式。

国际化是下一阶段国产创新药的主旋律。2017 年中国加入 ICH（国际人用药品注册技术协 调会），药品研发、注册、生产、监管等逐渐与国际接轨，中国药品监管体系真正融入国际 社会，目前中国医药创新企业正在逐步走向全球市场。另一方面全球医药企业也在逐步把 目光转向中国，产品的合作越来越多，中国高效的研发体系使得产品合作性价比较高，中 国医药研发体系从实验室研发外包，逐步升级为产品合作，创新全球化的趋势已经逐步成 型。