你要懂点医药行业的基础知识，不能把赚差价的连锁药店当成了做研发的制药企业；

你要了解产业链各环节的运营模式比如医药的流通环节，这关系到药企报表上的销售费用和盈利多少；

你还要知道医改的政策有哪些，恒瑞在年报里多次提到要积极面对医改的风险。

但是，知道上面这些远远还不够，这才哪儿跟哪儿。上面这些只能帮你了解行业的大致情况，当你具体分析一家药企的时候，痛苦才真的开始了。

一、 我是怎样看恒瑞的报表的？

电脑同时打开20份PDF，包括恒瑞的招股书和公司从2000年到2019年这19年里的年报，就是因为想知道恒瑞这些年"货币资金"科目变动的原因是什么，其它的科目比如应收账款和应收票据、存货、在建工程和固定资产等等都是这样挨个看的。看到头晕的时候，我怀疑自己发现了一个秘密。

恒瑞的货币资金跟恒瑞的销售回款及资本开支有关。

货币资金的变动与销售商品、提供劳务收到的现金走势基本一致。但是在资本支出增多的年份，货币资金会减少。