商务部公告蛋氨酸反倾销调查,蛋氨酸价格反弹。4月10日,商务部发布公告,决定对原产于新加坡、马来西亚和日本的进口甲硫氨酸(蛋氨酸)进行反倾销立案调查。受反倾销调查消息刺激,4月10日国内多地蛋氨酸价格由17.0-17.5元/公斤反弹至18-20元/公斤后停止报价。国内蛋氨酸70%依赖进口,赢创约占一半,受反倾销调查影响,赢创对国内进口量有所减少,使得国内市场供应收缩。同时4月17日赢创决定在全球范围内提高蛋氨酸价格,涨幅7%。蛋氨酸价格底部反弹。

投资建议:维持“增持”评级,暂维持盈利预测,预计2019-21年归母净利润24.55、29.55、36.00亿元,EPS1.14、1.38、1.68元,PE18X、15X、12X。公司VA(50万IU)产能1万吨,价格每上涨100元/公斤,增厚净利润约7.5亿元。当前VE(油)产能2万吨,对应4万吨粉,价格每上涨10元/吨,增厚净利润约3亿元。公司在山东新建2万吨VE(油)产能,进一步提升生产工艺效率,降低成本,未来计划置换现有产能。当前蛋氨酸产能5万吨,另有10万吨在建,远期将形成30万吨产能。以目前5万吨计算,价格每上涨1元/公斤,增厚净利润0.4亿元。

风险提示:VA、VE价格大幅回落,新项目投产进度不及预期。