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在医药这个行业里，有一个细分子行业是医药流通，这个领域可以说是相对来说关注度比较低的，一般投资者都不太喜欢这种流通公司，但从长期来看，流通公司的收益也是比较稳定的，也应该进行分析
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公司概况
柳药股份是一家综合性医药上市企业。公司目前主要从事药品、医疗器械 等医药产品的批发和零售业务，经营业务面向全国、覆盖全区。公司经过六十多年来在医药健康领域的深耕细作，已逐步形成“以药械批发和零售业务为核心，供应链管理等增值服务为支撑，药品生产研发、第三方医药物流、诊疗服务等产业链延伸业务为补充”的综合性医药业务体系。
广西医药流通行业龙头：
公司秉承“专业、创新、务实、共赢”的经营宗旨，以专业的服务和态度致力于人类健康事业，为客户提供专业的医药配送服务，连续多年稳居广西医药流通企业榜首。公司前身可追溯到 1953 年成立的柳州医药批发站，通过几十年来持续在广西医药流通领域内的深耕细作，已形成了“规模以上医院销售业务为核心，药店零售和第三终端业务为两翼，商业调拨等业务为补充”的医药商业业务体系，公司在业内已成为拥有较高美誉度的知名品牌。凭借“深层次、广覆盖、高质量”的营销渠道网络和终端直接覆盖能力，近年来公司通过提高对规模以上医院覆盖率，加大与上游供应商的战略合作，不断提升物流配送能力、效率和信息化管理水平，加快药品现代物流网络建设，积极拓展增值服务等新商业模式，有效地巩固和提高了公司在区域医药商业领域的龙头地位。
股权结构：
公司董事长、总经理朱朝阳先生为公司的实际控制人，持有公司 27.86%的股权。朱朝阳先生 1986 年参加工作，1986 年至 2002 年 6 月历任柳药批发站会计、财会科副科长、财会科科长、副经理、经理；2002 年 7 月至 2011 年 2 月任广西柳州医药有限责任公司董事长、总经理；2011 年 2 月至今任广西柳州医药股份有限公司董事长、总经理。
图：公司股权结构
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公司核心业务
呈现出良好的增长态势。
过去几年的经营情况：：
公司过去几年毛利率呈现上升趋势，公司通过巩固医院销售传统优势的同时，加强了零售连锁业务的发展，提升了综合毛利率水平；随着公司的销售规模越来越大，从而获得了越来越多的医药工业企业的支持，在经营品种资源不断丰富的同时，议价能力得到逐步提升。公司费用整体保持平稳，由于销售规模增大、非流通业务快速增长以及折旧、租金及装修费增加，销售费用率、管理费用率略有提升；由于公司业务规模扩大，资金需求提升，银行贷款增加，相应支付的贷款利息增加，财务费用率提升。
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行业现状
医药流通业是连接上游医药工业企业与下游医疗机构和终端客户的中间环节，是国家医疗卫生事业和健康产业的重要组成部分。2017 年，我国药品流通市场规模达到 20016亿元，同比增长 8.4%，增速下降 2 个百分点。在医药卫生体制综合改革的推动下，药价控制、各地医保控费政策和招标政策陆续出台、基层用药政策调整以及医药电商对传统行业的影响，致使药品流通市场销售总额增速趋稳。
上图：2011-2017 药品流通行业销售趋势
当前，随着新医改政策的全面推行，药品流通行业竞争压力进一步加大。“两票制”政策实施迫使末端分销企业短期内直接向药品生产企业采购，造成大型分销企业对中小分销企业销售下降；医保控费、药占比限制等政策实施推动药品招标价格和用量持续下降，造成分销企业对医疗终端销售下降；加上大型企业销售渠道整合及业态结构调整尚未完成，最终导致其销售增速放缓。大型药品批发企业也在通过兼并重组的外延式增长和积极开发终端市场的内生式增长方式，不断增强自身分销业务能力。
上图：行业历年集中度情况
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医药零售连锁率逐年提升
2017 年，我国药品零售市场规模达到 4003 亿元，同比增长 9.0%，增速同比下降 0.5个百分点，增速有所回落。截至 2017 年末，全国共有药品零售连锁企业 5409 家，下辖门店 229224 家，零售单体药店 224514 家，零售药店门店总数 453738 家。
上图：2011-2017 药品零售行业销售趋势
“十三五”期间，医保控费、公立医院药品零差率、药占比限制、医保支付方式改革等新医改政策陆续实施，间接推动了医疗机构处方外配进程；部分区域积极探索医院处方信息、医保结算信息和药店零售信息共享，开展了门诊特病、慢病定点药店医保结算试点，直接推动患者向零售药店流动。大型零售连锁企业，积极借助资本力量加速行业兼并重组，扩大自身市场网络。同时，随着政府监管强化和市场竞争加剧，部分单体药店被迫转型，选择被大型企业收购或退出市场，也促进了零售连锁率的提升。
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公司优势
公司凭借六十多年来在区域内精耕细作，把握医药流通行业整合的发展契机，根据行业和市场变化，积极调整、优化公司营销策略，不断细化、深化营销渠道建设，持续推动分销网络渗透下沉。公司为进一步巩固和发展区域市场，分别在南宁、桂林、玉林、百色、贵港、梧州、贺州等地设立全资/控股子公司，加强区域配送网络建设。已建立起以柳州和南宁为核心，以桂林、玉林、百色等主干城市为重要节点，全面覆盖广西区内14 个地级市的销售配送网络和售后服务体系。
公司拥有上游供应商超过 4200 家，已与大部分全国医药工业百强企业，以及辉瑞、罗氏及拜耳等国际知名外资、合资制药企业建立良好的业务合作关系，并成为越来越多医药工业企业在广西壮族自治区内的产品代理商和经销商。目前，公司经营品规达到40000 余个，基本覆盖了医院的常用药品和新特用药。同时公司不断加大基本药物目录品种、医疗器械耗材品种的采购，长期保持与静丙、白蛋白等高值、紧缺品种生产企业的合作，确保药品供应的持续、稳定，成为区内同类企业中经营品规最齐全且供应充足稳定的少数企业之一。
