延安必康近日公告,拟并购五家商业公司,进一步拓展商业版图,这五家目标公司销售网络分别覆盖广东、安徽、山东、黑龙江、甘肃、以及江苏等地区,均为地区性知名商业公司,资源整合能力及配送能力强,拥有大量合作关系稳定的下游客户,未来具有较大的发展潜力和上升空间。延安必康商业业务以局部区域为突破的战略符合行业特征也受到了机构的认可。比如一心堂以西南地区(尤其是云南)为根据地,南京医药配送网络主要覆盖南京和苏北,大参林业务主要覆盖广东地区,九州通业务主要覆盖湖北地区。华泰证券认为,大型央企国药控股在全国范围内的综合竞争力较强,没有明显区域偏好,某些地方国企和民企与所在地医疗体系关系更为密切,且考虑地方政府也可能存在政策支持,业务竞争力不存在明显劣势,更值得看好。
2018年,延安必康医药商业收入比重已经达到54.57%,较2017年34.89%的比重大幅提升,医药商业已经成为延安必康重要收入来源。2018年延安必康医药商业毛利率小幅提升,已经位于行业中游水平。研究机构认为,这对于刚切入医药商业领域不久的公司已经实属不易。机构分析认为,比起短期效益,延安必康商业领域布局的长期战略意义更加值得关注。延安必康通过收购润祥医药和百川医药以河北和河南为突破口,下一步计划逐步向黑龙江、甘肃、山东、安徽等地拓展。未来随着对商业公司管理能力的进一步增强,一是商业公司自身的盈利能力将明显提高,二是通过商业公司将医药产品渗透到全国,有望大幅提高营业收入。
机构分析认为,延安必康在2017年“两票制”推出后就启动商业业务布局,充分显示了管理层的战略眼光,公司以优势区域为突破口,以点带面稳步扩张的战略也表明管理层对于医药商业领域有客观理性的认识。未来医药商业领域将是以大型国企+区域性龙头并存的格局,区域性企业充分发挥自身优势,局部竞争力更值得看好。