11月28日，国内CXO龙头企业药明康德股价重挫7.16%。大跌的起因，主要是源于11月25日晚间，药明康德公告的新一轮股东减持方案。

据公告内容显示，药明康德实控人及一致行动人将在半年内拟合计减持不超6500万股，即不超过公司总股本的2.2%。此次减持将在今年12月1日至2023年5月31日期间实施。

如果以药明康德11月25日收盘价81.94元/股计算，此次减持将最高套现约53.26亿元。

其实，这已经是药明康德年内的第二次大额减持，距离上一次减持完毕不到2个月。尤其在上次公布大额减持后，二级市场以跌停予以回应。目前，药明康德股价已从去年最高点171.97元/股，一路跌至今日收盘的76.07元/股，市值已经腰斩。

减持不断

值得一提的是，此次减持只是药明康德股东近年来多次减持行动中的一次。

据Wind数据统计，2019年8月13日至2021年10月9日期间，该公司重要股东累计减持81次。而且自去年以来，包括实控人在内的重要股东，已经累计套现70.44亿元。如果再加上这次套现，累计套现将达到120亿元。

去年8月17日至25日，短短8天时间，重要股东Summer BloomInvestments Pte. Ltd. 通过集中竞价交易减持，套现19.45亿元。

进入2022年后，药明康德股东减持的步伐仍未停止。

今年5月，药明康德股东上海瀛翊投资，因违规减持29亿元，受到中国证监会下发的行政处罚，并被处以2亿元罚款。

今年6月，药明康德再次发布股东减持公告称，因自身资金需求，公司实控人控制的股东等拟合计减持不超过公司总股本3%的A股股份。按照当时的股价计算，减持金额接近100亿。到9月底，减持时间过半，实控人相关方已经套现超22亿元。

并且减持的不仅包括控股股东，从机构持仓来看，曾经重仓药明康德的高瓴资本以及景顺长城新兴成长基金也已抽身离开，在药明康德2021年中报披露的前10大流通股东名单中“消失”。

不过，有意思的是，与上述机构与股东先后用行动宣告离场不同，明星基金经理葛兰反倒在近期持续看好药明康德，其管理的中欧医疗健康基金近两个季度连续加仓该公司。

CXO的隐忧

与股东减持相对的是，药明康德的业绩其实在持续上升，这与不断下跌的股价形成鲜明的对比。

根据药明康德第三季度报告显示，今年前三季度，药明康德实现营收283.95亿元，同比增长71.9%；归母净利润73.78亿元，同比增长107.1%。此外，药明康德还将2022年全年收入增长目标由68%-72%调整至70%-72%。

但是必须看到，2022年业绩的高增长，很大一部分是新冠肺炎疫情相关业务的贡献。有研究机构测算，若剔除新冠商业化项目，公司上半年整体业务收入同比增速很可能降至不足30%。并且，药明康德来自美国客户的收入占到了很大一部分。这些业绩的长期可持续性一直是市场担忧的重点。

另外，公司按业务分布划分的话，国内新药研发服务部的收入其实是呈现持续负增长的态势，这也在一定程度上侧面印证了目前国内生物医药研发公司融资困难，业务发展谨慎，业务管线收缩的局面。

而且我们还要看到，目前CXO企业数量众多，仅国内市场，药明康德的竞争对手就有睿智化学、泰格医药、博济医药、美迪西等。再加上越来越多的创新药企跨界加入CXO，如东曜药业、信达生物、和铂医药，现在复宏汉霖也来了，竞争也将越来越激烈。

有行业人士预测，2023年后CXO行业将承受高基数下的增长压力，行业也将面临分化。即便对于药明康德这家国内CXO龙头来说，同样也存在着长期发展需要面对的问题和外部风险，希望与隐忧并存。