2021年以来，医药股持续回调，但坚持长期价值投资的基金经理选择了坚守。近日，创金合信大健康混合基金拟任基金经理皮劲松在接受采访时对中国证券报记者表示，医药行业的大逻辑没有改变。在人口老龄化、长寿化趋势下，医药消费领域的创新公司和产品会不断涌现，医药板块在2022年有望开启新一轮行情，看好医药研发外包（CXO）、、创新药，以及医美等细分赛道投资机会。

遵循价值“平衡”原则

皮劲松2009年硕士毕业于中国药科大学，随后三年从事医药相关的技术开发工作，2012年4月开始从事医药行业投研工作。近10年的经验积累，皮劲松在医药投资上建立起了一套自上而下和自下而上相结合的投研体系。

皮劲松对记者表示，在医药行业研究上，首先选择景气向上的投资赛道，然后从中筛选具备核心竞争力的公司，重点关注公司的行业地位、竞争壁垒，以及业绩成长性，选择成长性好的公司，再结合估值等指标选择投资时点。

皮劲松表示，在选择持仓股票时，首先考虑长期逻辑，如两到三年的大逻辑有没有问题，其次才考虑短期业绩、估值、政策催化等因素。“会根据个股的估值性价比做组合构建，里面既有长期看好的但目前估值较高的优质标的，也有估值较合理的标的。此外，有些公司的基本面很好，但阶段性的估值过高，这类标的具备很大的研究价值，可以作为弹性品种给予储备，花时间去等待其消化估值。”

具体到基金组合方面，皮劲松表示，会遵循着价值“平衡”原则。如果个股的短期涨幅过大，或阶段性业绩和预期不一致，但长期逻辑没有被破坏，则依然选择持有，但持有比例会稍微降低；相对应地，在控制回撤的操作上，也体现出“平衡”原则。

皮劲松说，控制回撤是保证投资收益、提高客户投资体验的重要方面，核心要点是在仓位布局上不要做得过于极致，尽量分散一点。要做到这点，除了前述所说的估值均衡外，持仓的行业也尽量做到均衡。具备“平衡”风格的基金组合，能体现出较好的进攻性和防御性，既可以在成长行情中捕捉到超额收益，也能够在大跌行情中规避掉大的风险损失。

布局反弹机会

记者获悉，为布局2022年医药投资行情，拟由皮劲松管理的创金合信大健康混合基金于2022年1月10日起公开发行。皮劲松表示，该基金将重点聚焦医药、消费核心赛道，精选细分领域优质成长股，把握经济增长过程中居民健康需求升级蕴含的投资机会。

皮劲松指出，随着科技的创新和变革，中国正迎来产业大变迁时代，经济转型升级加速、人民生活水平逐步提升，与医药、消费匹配的高层次需求与日俱增。近期，医药行业有一些政策出台，已在市场预期之内，也对市场情绪产生了一些影响。“目前来看，医药行业估值水平趋向平稳，板块处于筑底阶段，待市场情绪消化完成，2022年有望开启新一轮行情。”

皮劲松指出，2022年看好医药板块投资机会，主要基于三点原因：首先，医药行业的大逻辑并没有发生改变。在人口老龄化、长寿化趋势下，医药消费作为一种刚性需求，总量会不断增长，具有创新能力的公司和产品还在不断涌现，供需两端的蓬勃发展，都带给行业更多的投资机会；其次，历经前期持续调整后，现阶段医药行业的估值已具备性价比，2022年可预期的风险收益是比较理想的；再次，前期几个医药行业的政策落地后，市场发现现实情况比预期要好，悲观情绪有所缓解。在预期转变后，医药行业有可能历经一个筑底之后，迎来反弹机会。医药板块基金还是具备长期配置价值的，2022年重点看好医药研发外包（CXO）、医疗器械、创新药，以及医美等细分赛道的投资机会。