调整时具有防御性，绝对估值仍处中位水平

在经历了2018年的调整之后，2019年1月份A股市场逐步企稳，春节之后出现了板块轮动，上半年市场呈普涨局面。年初以来（截止2019年5月6日），申万医药指数涨幅为21.03%，跑输沪深300指数1.36个百分点，跑赢创业板综指1.49个百分点。

资料来源：国盛证券研报

年初至5月10日，以算术平均值计算，医药生物板块上涨25.54%，比4月月报有所回落；在28个行业中排名上升至第7位，位居中上游水平，体现出市场调整时医药板块的防御性。截止5月8日，医药板块绝对估值PE（历史TTM整体法）为37.66倍，相对于沪深300 的估值溢价率约218.62%，绝对估值、相对估值均处在近十年的中位水平。