本次激励计划首次授予考核条件是:2018和2019年净利润同比增长不低于50%,其中净利润指以激励成本摊销前的归母净利润,另外预留部分如果在2019年授予,在第二个解除限售期则考核2020年净利润同比增长不低于50%,业绩增速高于我们之前预期,彰显了公司近三年业绩快速增长的信心。而本激励计划的总摊销费用为30739.80万元,预计2018年、2019年和2020年分别摊销1921.24万元、21774.03万元和7044.54万元,对2019年业绩表现有极大影响。

维持“推荐”评级。

暂不考虑激励费用摊销,假设公司业绩考核条件达成,预计2018年-2020年EPS分别为0.35元、0.53元和0.82元,目前估值水平较合理,考虑到公司业绩快速增长和方大入主带来的混改,维持“推荐”评级。

风险提示:

Vc价格下滑;销售费用提升较快;招标降价压力等。