在刚刚结束的三季报中，医药板块分化继续加大，创新药、研发外包、医疗服务、疫苗血制品等景气度较高板块，整体业绩表现强劲，超出市场预期。

但受医保政策影响的仿制药、中成药等板块业绩增速较低，医药板块分化加大。

景气度较高细分领域的领军企业增速显著高于行业增速，也表明研发驱动的行业逻辑中，市场集中度在快速向头部企业聚集。

2）医药板块仍将保持在高估值状态下运行；

目前医药头部企业的估值均处于历史高位，一方面业绩表现强劲，另一方面估值较高，使得市场对医药板块投资具有一定的分歧。

中金认为，接下来的半年到年报发布前是业绩真空期，在没有强力政策干扰的前提下，医药板块仍将保持在较高估值水平，业绩增速较快的头部企业大概率能够继续有超额收益。

3）后期重点关注医保谈判和新集采目录的谈判；

医保目录谈判结果即将公布，此轮谈判降价幅度高低将会对板块造成重大影响。

因为此次谈判品种均为重磅的创新药品种，尤其是PD1，降价幅度将会影响投资者对于创新药未来盈利能力的预期，因此对于医药板块整体估值较为重要。