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别踩雷!95%以上医药股都不值得投资!

来源: | 2019-12-14 09:54:37 | 人气:

导读:谁都知道贵州茅台、恒瑞医药是好公司,但为什么买的人不多?因为高涨幅、高估值、高市值,下不了手。这个现象说明市场已经相对有效,价格实现均衡,又便宜又好货的时代远去了,价值投资

谁都知道贵州茅台、恒瑞医药是好公司,但为什么买的人不多?

因为高涨幅、高估值、高市值,下不了手。这个现象说明市场已经相对有效,价格实现均衡,又便宜又好货的时代远去了,价值投资变得非常别扭、难受。趁着这段时间下跌,建仓瀚森制药,内心是不情愿的,凭什么市值高于中国生物制药?

至此,传统药企四大天王恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、瀚森制药的仓位集齐了(齐鲁制药也很强,不知为何不上市)。在低风险套利时代淡出后,我开始专注于生物医药投资,在旁人眼里高估的恒瑞,于我却是低风险,每天收盘价都不用看一眼。如果说A股95%以上都是垃圾,可能不会有什么反对,在医药行业也是这样的。

别踩雷!95%以上医药股都不值得投资!(名单)

投资医药股,看PE、PB帮助不大,应该从三个方面来衡量:研发管线、现金流、商业能力。这里借用“不可能三角”的概念,并非意在互斥,而是三者很难兼备,中国只有上述5家药企(生物医药包含众多细分行业,这里仅指医药制造企业)同时做到了研发强、现金流好、商业转化率高。最终表现就是非常有韧性,能够平滑经济周期和政策冲击,每季都能交出稳定的财报,无惊喜,无惊吓。在集采趋势下,传统药企华丽转身的空间骤然窄小,早年没有转型的,现在很难成功了。我在28元止盈科伦药业之前,郁闷了很久。科伦商业能力还好,但是太差钱了,“批文雨”没看见,几乎每个公告都是关于融资的,研发只慢了一拍,却可能是永远的掉队,太令人惋惜了。另外一只清仓的是华东医药,在2017年12月最低点买入,如果不是做T降低成本,还会亏损。华东商业能力和现金流还好,但是没有研发基因,阿卡波糖、百令的接班人在哪里?科伦、华东尚且如此,其他更加不堪。

投资二三流药企的最大风险是机会成本,随着时间慢慢烂掉,多年持有海正药业的应有体会。新生代药企中,信达生物、百济神州、君实生物已呈现头部企业的形态,但信达是唯一有高确定性的,百济管线华丽,高举高打,关键时刻总能找到方法续命,职业经理人太牛了。一大批初创生物技术企业,管线可能有一两个临床三期或NDA,大部分还在临床前或刚好IND,烧钱不止,未来商业前景比较悲观,集采拆掉了可供缓慢成长的温室,最后多半是被收购的结局。在港股可以看到,即使复宏汉霖、基石药业这种知名企业也很惨淡。

别踩雷!95%以上医药股都不值得投资!(名单)

个人投资者都是弱者,没有例外,你不可能尽调每家想投资的企业,也雇不起研究员帮你发现隐蔽资产或困境逆转。所以,分散、捡漏是机构的事,弱者的逻辑就是集中持有行业龙头,那就是长期强势、没有明显瑕疵的股票。与其依靠个人的主观努力在风险重重中取得超额收益,不如让这些强势股去熨平波动、跑赢指数。现在投资医药股有两个心理障碍,高估值和专业性,但都不是问题。以前有一群人热炒创业板垃圾,特点是浮躁,可能已经被市场消灭了。

现在又有一群人,自称价值投资者,唯低PE是瞻,特点是怨恨,因为他们是对的,市场却不认错。投资不是光看PE、PB这么简单,价值投资立足于基本面,而不是估值。大多数人从计划经济出来,血液里没有市场基因,既然市场是相对有效的,长期给予医药头部公司高估值,肯定是有原因的。你要接受这个现实:不是每件事情都能解释、都有答案,对市场长期选择的相对合理性,保持敬畏之心。

别踩雷!95%以上医药股都不值得投资!(名单)

恒瑞医药: 创新药龙头市值3935亿,市盈率792、

爱尔眼科: 眼科医疗龙头市值1300亿,市盈率793、

迈瑞医疗: 医疗器械龙头市值2220亿,市盈率454、

药明康德: 医药RCO龙头市值1490亿,市盈率635、

长春高新: 生长激素龙头市值772亿,市盈率476、

片仔癀: 中药龙头市值612亿,市盈率417、

美年健康: 体检服务龙头市值610亿,市盈率1178、

云南白药: 中医药龙头市值1151亿,市盈率249、

复星医药: 创新药综合龙头市值658亿,市盈率2410、

白云山: 综合医药龙头市值538亿,市盈率1311、

乐普医疗:心脏支架龙头市值626亿,市盈率2912、

新和成: 维生素龙头市值465亿,市盈率2013、

华兰生物:血液制品龙头市值493亿,市盈率3814、

智飞生物:疫苗龙头市值726亿,市盈率3115、

泰格医药:临床试验咨询龙头市值472亿,市盈率6716、

通策医疗:口腔医疗龙头市值347亿,市盈率6517、

益丰药房:零售药店龙头市值301亿,市盈率5418、

华润三九:皮肤药龙头市值285亿,市盈率1119、

科伦药业:输液龙头市值349亿,市盈率2920、

康泰生物:疫苗龙头市值532亿,市盈率9321、

别踩雷!95%以上医药股都不值得投资!(名单)

我武生物:脱敏药龙头市值273亿,市盈率8322、

鱼跃医疗:医疗器械龙头市值206亿,市盈率2223、

丽珠集团:综合制药龙头市值298亿,市盈率2124、

健帆生物:血液灌流器械龙头市值328亿,市盈率5925、

健友股份:肝素原料龙头市值285亿,市盈率4826、

凯莱英: 国际RCO龙头市值305亿,市盈率6327、

金域医学:诊断服务龙头市值242亿,市盈率5728、

华大基因:基因检测龙头市值246亿,市盈率6829、

汤臣倍健:保健品龙头市值245亿,市盈率1530、

山东药玻:医用包装瓶龙头市值139亿,市盈率3131、

欧普康视:医用光学龙头市值221亿,市盈率7232、

以岭药业:心血管药龙头市值140亿,市盈率1833、

步长制药:心脑血管药龙头市值229亿,市盈率1334、

蓝帆医疗:心脏器械龙头市值122亿,市盈率2435、

达安基因:荧光PCR检测龙头市值83亿,市盈率7736、

贵州百灵:民族药龙头市值121亿,市盈率3037、

昆药集团:心血管药龙头市值83亿,市盈率1738、

三诺生物:血糖监测仪龙头市值78亿,市盈率2639、

南微医学:微创手术器械龙头市值226亿,市盈率940、

鲁抗医药:抗生素龙头

最后,BREE想说一种现象,如果方向错了,越用力越可悲。


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