去年春节之后，买了医药基金的人就很不好过，最近四季报披露完毕，基民们也想知道这些医药基金经理们怎么看医药的投资，以及他们做了些什么。今天就和大家分享四位基金经理的季报小作文。
一、葛兰
既然说医药，自然避不开葛兰。基民对她是越跌越买，四季度，中欧医疗健康跌16.14%，但相比三季度末，总份额增加79.86亿份，总规模增加22%。葛兰成功跻身千亿俱乐部，并且超过张坤和刘彦春，成为在管规模最大的主动权益类基金经理。
她的小作文主要讲四点。
1、维持高仓位运作；
2、长期看好创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业，并对这些方向进行了着重的布局；
3、创新药产业链仍旧是她最为看好的方向；
4、看好创新药产业链的理由。即国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新药产业链长期维持在高景气度的状态。此外，随着国内居民消费能力的提升以及知识结构、认知水平的提升，产品以及服务的渗透率和居民的支付能力都在持续的提升中，相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。
这符合她一贯的风格，小作文一向简单，只有一段或者两段话，基本是复制粘贴。所以她的投资策略很好总结，就是高仓位，不择时，喜欢买创新药产业链、医疗服务和仿制药龙头，然后长期持有。
虽说高仓位，但四季度中欧医疗健康的仓位还是有所降低，从90%以上降到83.9%。持仓方面，前十大重仓股中2个新进，分别是中药股片仔癀和原料药股九州药业，去年医药整体很惨，但中药和原料药都有过行情，这两只个股也是四季度唯二贡献了正收益的重仓股。另外8个都是之前的重仓股，除了药明康德和迈瑞医疗，其他都有所减仓，持股集中度也降低到56.68%。
中欧医疗健康前十大重仓股
数据来源：wind
二、赵蓓
赵蓓的小作文最有价值的是她对创新药产业链的看法。
四季度创新药产业链 CXO 相关个股的调整，一方面是因为估值偏高，另一方面是香港生物医药板块下跌引发了市场对创新药的研发热情的担忧。但经过这一轮调整，香港生物医药板块已进入估值相对合理阶段，一级市场投融资热度依然维持在较高水平，未来创新药及创新药产业链或仍会维持在较高增长状态，从估值性价比的角度目前已进入有吸引力的阶段。
与葛兰相比，赵蓓的小作文更具有“时效性”，她结合近期市场的情况谈的对创新药的看法，给我们的参考性更大，而葛兰是从长期视角谈论创新药的未来，给的是长期投资的信心。
从实际持仓看，前十大重仓股变了两个，新进迈瑞医疗和昌红科技，整体还是以CXO、医疗器械、医疗服务和一些原料药为主，大部分重仓股被不同程度的减仓，持股集中度有所下降，股票仓位也有所下降。对于葛兰选择加仓的中药股，赵蓓没有明显的动作。
工银瑞信前言医疗前十大重仓股
数据来源：wind
三、池陈森
池陈森的任职年限还比较短，但去年凭借着良好的业绩让许多人注意到了他。他的安信医药健康近一年回报25.91%，在医药主题基金中排名第一。
在四季报他解释了取胜的秘诀。即坚持较为均衡的配置，分散配置到多个细分赛道，这点和葛兰、赵蓓很不一样不同。另外，在一些估值过高的高景气赛道标的上，比如CXO，逐步兑现了收益，并挖掘到了一些底部低估值高成长标的，在中药、低值耗材等板块增加了配置。
他认为，中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块的走强，是过去几年市场过分漠视一些非热门赛道，而对于这些行业的变化不敏感，很多非热门赛道个股有很好的估值性价比。热门赛道和非热门赛道的估值差就好像一根皮筋一样，被拉得太长了，自然回弹的内生动力是很大的。
从持仓看，他的换手率较高，四季度重仓股换了6成，通过换股抓住了医药的结构性机会。池陈森对龙头股没有执念，重仓的不少是中小市值公司，也正好符合去年的行情。
安信医药健康前十大重仓股
数据来源：wind
展望2022年一季度，池陈森打算继续坚持较为均衡的配置，积极布局一些估值低、成长性较好的非热门赛道的个股，一些高景气赛道的标的经过调整后也逐渐进入了可以配置的区域。未来依旧看好创新升级、消费升级和制造升级三个方向，但在估值性价比更高的制造升级方向上的仓位会更重。
四、万民远
万民远是行业老兵了，他的融通健康产业近一年回报虽然为负，但在一众医药基金中，排名非常靠前，而且回撤控制的非常好。
他认为，集采常态化及优质个股高估值背景下，对医药板块放低预期收益的同时，乐观看待板块中长期前景，医药板块也总有结构性机会。
个股选择上则坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，在企业经营阶段性低点布局，组合构建遵循产业趋势优先，成长与估值匹配，不追逐短期热点，提前预判，做孤独的“拐点型”价值发现者。
可见，万民远是一个喜欢逆向投资，不抱团，注重估值安全边际的基金经理。这种风格在市场不好的时候有优势，在市场较好的时候容易跑输葛兰、赵蓓等偏爱龙头的基金经理。
在具体操作上，他精选赛道及成长性较好且估值相对较低的个股进行重点配置，减配集采等医保控费受损较大的相关标的，重点布局创新药及其产业链（受益于未来用药结构优化）、高端器械（受益于进口替代）、零售药店（受益于行业集中度提升及处方外流）及类消费（受益于消费升级）等高景气度资产。
融通健康产业前十大重仓股
数据来源：wind
其余比较受到关注的还有谭冬寒、吴兴武这些本来就对CXO青睐有加的基金经理，他们仍然充满了信心，比如吴兴武认为创新药本身就是高风险高收益的商业模式，CXO 行业的订单景气度仍然会持续高企，因此没有对仓位水平和持仓结构做出明显调整。
关于医药你怎么看呢？是否还在继续持有医药基金呢？欢迎大家留言讨论。
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