为什么要炒白马绩优股而不去炒冷门的股票？

2015年以前可以，现在和未来不行。因为市场的主力军变了。2015年之前市场的主要投资人是散户的杠杆资金，市场波动大，但也涨起来比较疯。从2017年之后，市场的主力军变成了公募基金和外资。所以我们看到这几年A股市场越来越与成熟市场靠拢和接轨：大家更加注重业绩而不是板块。同样的锂电池，同样的PCB,仍然是只有业绩好的一两个公司股价上涨。成熟是好事，那就是股指更加稳定了，也不是好事，那就是散户赚钱的机会更少了。容易赚钱的行业都挤满了人。现实中是不是钱越来越难赚了？上市公司的业绩就是来自于现实。

另外最近考拉征信又暴雷了。我们查询了这家公司的股权结构，发现上面涉及的上市公司包括拉卡拉（32.4%）、数知科技（10.8%）、拓尔思（10.8%）、旋极信息（10.8%）、蓝色光标（10.8%）、广联达（3%）。这中间的核心是孙陶然，因为拉卡拉是考拉征信的第一大股东。这个利空可能对拉卡拉的影响不小。原因在于拉卡拉本身是支付端的工具。虽然这几年和支付宝大大挤压了其市场，但是通过销售综合POS机，其还是保有了一定的业务纵深。本来发展应该是很好的。但此次传出的问题是泄露用户信息。

当然拉卡拉还有其他的负面，说是拖欠商户款项，还有就是子公司BaoLi催收。但是这两项的受关注程度应该不如前面的信息泄露。因为支付征信系统本身就是信用体系内的。一旦出现了失信，那未来就很难说了。对其整体产品竞争力都有打击。当然拉卡拉说考拉征信和其无关。个人表示，有大大的问号。

说了问题，再来说说机会。《国家积极应对人口老龄化中长期规划》颁布，熟悉我们的人都知道，本身健康股围绕的核心预期就是老龄化，而如今老龄化已经上升到国家规划层面。不用过多说明，这就是利好医疗行业的。尤其是监护设备和医疗器械。当然最近有些好公司比较贵。但核心资产下跌也不容易。今天医药股也出现了下跌，但在中长期，他们的业绩增长应该问题不大。最好用定投的方式来长期买入。医疗器械行业的详细公司的详细分析见今天（cannes8118）的第二篇文章【医疗器械迎来机会】

【医药制造行业】

医药行业前景光明，行业赛道分化重视市场风格，散户更难以理解起行业发展。

医药行业的收入与利润都保持增长势头，各细分领域增长幅度略有差异，估值仍然低于近5年的均值水平，在A股市场国际化的背景下，行业越来越具有吸引力。虽然医药行业整体向好，但是在新医改的背景下，需要更加关注行业赛道，符合行业发展趋势的细分领域将持续领跑，尤其是细分领域的龙头股，更容易获得确定性溢价。而有些赛道将会出现供给侧改革出清的情形， 里面竞争力较弱的公司需要谨慎对待。投资主线医疗服务领域无论是医疗服务企业还是创新药服务企业都会受益行业发展，并能够在拥有定价权的背景下快速增长趋势将会延续。医疗器械领域的发展势头在器械耗材带量采购的背景下，对医疗器械企业的创新能力要求更高，需要企业有较高质量的产品，以实现产品的定价权，通过研发创新，不断升级并丰富产品线。以优质产品实现进口替代。中国的药品领域正处在国际接轨阶段，具有突出临床价值的创新药或将长期受益，仿制药正在快速去产能格局将重塑，通过高质量的创新药，解决临床药品急需，获得较强的定价权。生物制品领域疫苗行业持续受益于消费升级，血制品领域经历去库存后，批签发保持较快增长明年将是非常好的赛道之一。我们认为综合行业发展阶段、企业发展现状以及政策方向未来医药的一些细分龙头会继续维持较快速度增长。

风险提示 政策推进不及预期；降价超预期。

【消费升级】

行业长期增长趋势，龙头受益市场集中度提升

食品饮料板块走势依然强劲，年初至今涨幅为74.54%，同期沪深300指数涨幅为29.73%。食品饮料涨幅排名第1。板块估值继续回升，多数子行业板块均呈上涨态势。其中白酒、其他酒类、调味发酵品板块涨幅最大。

白酒：持续关注消费趋势下，龙头份额的提升。白酒行业呈现挤压式增长，总量规模虽有收缩，但高端、次高端仍表现出了较强的增长势头，市场集中度提升的趋势明显。高端白酒方面茅台一枝独秀，五粮液老窖针对千元价格带展开竞争，其他品牌市占率回落，次高端方面竞争呈加剧态势。中长期来看行业可能再进行一轮洗牌，强势次高端品牌有望真正从中脱颖而出，增长潜力巨大。

调味品：行业高估值可维持，关注基本面变化的低估值公司。调味品龙头的北上资金持有比例逐步提升，带动整个调味品板块估值上扬。在业绩平稳外资持股比例较高的背景下，我们认为龙头将缓慢消化估值。成本端短期内调味品行业的成本上涨压力不大，尽管已经临近3年的提价周期，暂时仍没有明显的提价动作出现。

啤酒：高档啤酒存在结构性机会。随着大众消费能力的增强，以及啤酒消费者的消费观念从“拼量”向享受高品质啤酒转变，高档啤酒成为行业新的增长点。2012-2018年间高档啤酒销量CAGR为15.88%，占比由3.79%增至10.01%，增速远超中档及经济型啤酒。在总量难以进一步增长的情况下，需求结构的改变也将倒逼生产企业升级产品结构，加大高档产品占比，提升企业的盈利能力。

食品综合：立足高成长赛道，寻找优质龙头标的。烘焙品方面消费升级下短保替代逻辑显著，达利、好丽友等以保质期6-10个月为主要品类的企业份额有所下滑，而短保行业龙头市占率不断攀升、整合行业。

保健品：自2018 年底国家医保局出台关于 “打击骗保/套保行为”政策以来，行业进入规范整顿的阵痛期，长远来看品牌力&产品力强、客户粘性&复购率高，强服务支撑的品 牌将在行业的规范趋严下，抢占更大的市场份额。

对于核心资产，如果有调整，那么是完全可以接受的，不过它们的下跌空间不会太大，一旦到达合理的位置，仍是优先考虑的对象。因为只有它们，才能为投资者带来得利奇迹。

优秀的企业和投资人具有同样的特征，那就是不断的进步，拉开与竞争对手在能力上的距离。以5年的时间看企业，原本差不多的格局中优秀者脱颖而出一骑绝尘。以5年的时间看人，本来差不多的水平中优秀者连上几个台阶，知识素养的 k 线走势完全呈现大牛股特征。而大多数人的能力却始终处于 ST 的边缘。
长期来看股市中的投资收益取决于综合能力，股市不但在反映企业价值上是有效的，其对投资人能力的反映同样是有效的。股民们的悲哀在于总是本末倒置，始终幻想高收益，却从来不为这种收益的基础添砖加瓦。n 年下来一看还是在原地打转，在自作聪明中浪费生命，在浮躁悔恨中不断轮回。

价值投资是严密系统的方法论，不是优美空洞的心灵鸡汤；长期持有是复利的理性选择，不是骗子的避风港；投资境界是长久学习践行的自然结果，不是神奇玄妙的宗教修行。别把本来复杂的弄得太简单，也别把本来简单的搞得太复杂，这既是一个人投资悟性的体现，也是投资这行终身的自我修养。

对于普通个人投资者来说，相比较机构最大的优势就在于专注和时间。可这两点恰好也是最不被散户重视的。几乎什么东西都搞，天天急不可耐，这两点就足够让一个本来的聪明人输掉底裤。
成功的投资人通常具有良好的战略视野，他们更愿意思考那些对长期未来起到决定性作用的问题。而普通人正好相反，某天的一个大涨马上就可以让他们激动万分而无视了整体结果上的失败。当一个人考虑的是10年周期的问题，他就会拥有未来。若只习惯考虑明天的问题，他注定只能收获昨天的延续。