展望2022年，医药行业整体预计保持较为稳健增长，全年预计全行业收入增速在5-10%，扣非净利润增速在10%左右。医药行业在2021年下半年显著跑输大盘，主因是下半年业绩增速在去年高基数的影响下处于下行趋势，业绩增速排名在全市场行业中排名中下游，而2022年A股整体盈利增速下行趋势比较确定，医药相对稳定的景气度使得医药业绩增速在2022年能重回全市场中上游，医药行业在权益市场表现值得期待。虽然总量增长较为稳定，但行业内景气度分化明显。随着中国人口结构快速老龄化，未来医保基金支出的压力越来越大，医保控费仍然是大趋势，医保覆盖的存量市场增长压力巨大，未来企业的增长空间主要来自于新品类和新市场的拓展，新品类主要来自企业的创新研发，而新市场增量来自于企业走出国门，走国际化路线，创新和国际化是医药行业长期的发展逻辑。中药行业自2015年至今整体低迷，但是国家鼓励发展中药的政策近期密集出台，从新品种审批的数量看，2021年有11个中药新药获批上市，超过了2016至2020年的总和，从医保支付政策看，医保局出台了全面扶持中医药发展的政策，医保支付对中医药有明显的政策倾斜，中药的发展已经上升到中华民族伟大复兴的政治高度，预计未来仍会不断有促进政策出台，中药行业有望开启新一轮大的成长周期，中药行业是医药内边际变化最明显的赛道。2022年边际变好的还有疫情受损行业，连锁药店、非新冠疫苗、消费医疗、院内常规诊疗活动等都受到2021年疫情反复的负面影响，疫情的影响在2022年大概率边际减弱，相关行业景气度回升概率较高。除了边际变化明显的行业，医药研发产业链上游和生命科学产业链上游仍然持续保持高景气度，医药研发上中国有工程师和制造业红利，科学研发上游产业有自主可控的需求，产业长期发展的逻辑确定。2022年医药行业的风险主要来自于政策端带量采购边界拓展和按病种付费全国推开、创新研发竞争激烈以及中美关系不确定性，短期对于执行创新和国际化战略的公司可能带来挑战，但产业长期的发展逻辑不会动摇。长期来看，人类对于健康的需求没有上限，医药是一个能够供给创造需求的行业，是一个值得长期投资的好行业。