大家早上好！
基于当前市场轮动速度较块且资金整体偏向于防守的逻辑，今天，策略哥就给大家分析一下中医中药板块个股——一心堂的基本面逻辑，以及具体的投资机会。
资料来源：公司公告，中国药店，德邦研究所
一、医药零售行业趋势向好
众所周知，我国医药零售行业集中度正呈加速提升态势，但与与海外发达国家相比,集中度仍处于低位。2020年美国医药零售TOP3占比70%,日本药妆店TOP10占比65%,预计我国行业集中度提升趋势仍将持续较长时间，龙头公司显著受益。同时，“处方外流”是长期趋势。
自2014年以来，为解决“以药养医”导致的“看病贵”问题，我国政府出台了一系列鼓励“处方外流”的政策条例。2018年，常见病、慢性病的线上场景闭环逐渐形成，在政策的红利下，处方外流进入加速期，助推我国医药零售行业强劲发展。
部分推动处方外流政策梳理：
资料来源：公司公告，中国药店，德邦研究所
而政策方面，2021年10 月21日，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，指出药品流通行业要以数字化、智能化、集约化、国际化为发展方向，到2025 年要培育5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业。一心堂作为行业龙头，业绩有望充分受益行业发展红利。
二、公司是我国西南连锁药店龙头，21Q1-Q3门店扩张迅速
公司持续深耕西南区域，区域市占率高且品牌效应强。截止21Q3，公司新建门店1300家，由于城市改造及战略性区位调整等因素关闭门店26家，搬迁门店123家，净增加门店1151家，直营连锁门店达到8356家。公司继续深耕川渝，期末门店数量已超过1400家。公司门店布局不断深化下沉，随着基层居民消费能力的提升，公司长远发展可期。
资料来源：公司公告，中国药店，德邦研究所
三、多元化创新业务打开未来成长空间
公司门店密度之高使其在多元化道路的触达率上有着得天独厚的优势。首先互联网药店的建设上：截至21H1，公司已实现7298 家直营门店覆盖O2O业务，O2O业务占整体电商业务销售额的78.3%，B2C业务占整体电商业务销售额的21.7%。
然后公司商业保险支付业务：公司上半年拥有慢病医保门店814家，院边店583家，21H1商保支付业务销售额同比增长189.6%，预计未来将保持快速增长。最后是公司还积极布局药妆特色店，通过引进优质药妆产品，将医学优势与明星品牌的皮肤美容优势相结合，加强在药品、化妆品、食品饮料等品类的商业布局，截止21H1已拥有4家药妆店。预计公司未来在持续深耕西南区域之时，多元化业务的经营将行稳致远。
四、中药有望成为公司特色品类贡献新的业绩增长点
一心堂的总部云南省拥有得天独厚品优质良的中药材资源,近几年逐步重视对中药产品的投入,中药布局成效显著。2017-2020 年零售端收入分别为6.6/7.3/8.1/11.2 亿元, 2021H1同比增速为40.6%,有望成为公司新的业绩增长点。
加之，半年报显示，全资子公司云南鸿翔中药科技有限公司在成为中药配方颗粒云南省试点生产企业后，完成一部分配方颗粒品种的备案并取得临床备案批件。所以，中药有望成为公司特色品类贡献新的业绩增长点。
最后，结合以上分析，再给大家做个小结，建议大家注意学习这里面的分析方法。
首先，基本面来看，F10显示一心堂Q321营收同比+13.63%，净利同比+26.45%，净利增速＞营收增速；且前三季度净利7.64亿，几乎赶超2020年新高7.9亿，即用三个季度就赚了前年一整年的钱。
其次，技术面上，长期来看，目前一心堂处于历史中轴线上方盘升状态，筹码高度集中，筹码峰上沿支撑较好。同时，中期来看，日线级别上，这股近期放量上涨、缩量下跌，量价关系较为健康，且中期趋势已经打开，有概率持续走强。
风险提示：疫情影响门店扩张进度；省外经营低于预期；药品降价超预期、处方外流不及预期等。
参考资料：
1.20211101-平安证券-一心堂（002727.SZ）：公司业绩增长稳定，效率提升带来净利率增长
2.20211031-德邦证券-一心堂（002727.SZ）：西南零售药店龙头，有望迎来戴维斯双击
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