风口财经记者 许耀文

2021年12月24日起，江苏森萱医药股份有限公司（以下简称“森萱医药”，830946.BJ）的股价在19个交易日内上涨3.96倍，并在1月20日创下38.78元/股的历史新高，被称为北交所“妖股”。而就在同一日，森萱医药发布《董事、高级管理人员减持股份计划公告》。

1月21日，公告发布后，森萱医药股价下跌，盘中最低价低至26.00元/股，与前一日38.78元/股的盘中最高价相比跌幅高达32.96%。

在减持公告发布前，股价一路上涨，不禁引起投资者热议：一顿操作猛如虎，森萱医药到底为何变“妖”？仔细深究可以发现，森萱医药股价暴涨离不开新冠概念的影响。

北交所第一“妖股”

上市后市值暴涨254%

森萱医药成立于2003年，来自有15家北交所企业的“大省”江苏。公司主营业务为医药中间体和化工中间体的研发、生产和销售。主要产品包括含氧杂环类、醇钠类化工中间体和抗艾滋病类、巴比妥类医药中间体，主要应用于药物合成、化学反应催化剂、化学溶剂等方面。

2014年，森萱医药在新三板挂牌。2020年7月27日，公司作为首批32家企业之一在精选层挂牌，2021年11月15日，森萱医药平移至北交所上市。

同花顺iFind数据显示，2018年—2020年，森萱医药的业绩保持持续增长。进入2021年，截至前三季度，公司实现营业收入3.98亿元，同比下降2.62%；实现归母净利润9839.62万元，同比下降9.75%。尤其在盈利方面，2021年上半年，公司毛利率突破50.00%，虽然营业收入同比下降5.17%，但归母净利润实现同比上升。然而在三季度后，公司营收与盈利均出现同比下滑的情况。

虽然，森萱医药的业绩出现波动，但在资本市场的表现可圈可点。

目前，北交所共有84家上市企业。截至1月21日盘后，北交所上市企业的总市值为2608.48亿元。除观点防务、翰博高新、泰祥股份因申请转板停盘交易外，仅有14家企业的总市值与上市首日相比有所增长。

这其中，森萱医药以254.18%的涨幅称霸北交所，成为北交所的“市值涨幅王”。值得注意的是，在14家总市值上涨企业中，医药生物行业表现最“热”，有4家企业来自这一行业。其中，仅有森萱医药来自原料药赛道。

不仅如此，森萱医药在原料药赛道中同样有不俗的实力。

在A股市场中，共有36家企业来自原料药赛道。截至1月21日，36家企业的总市值为4404.14亿元，平均值为122.34亿元。森萱医药以123.68亿元的总市值排在36家企业的第12位，且高于平均值。

游资热炒，带动股东受捧

但回应与操作成谜

除了“市值涨幅王”的称号，最近森萱医药还被叫做“妖股”。究其原因，离不开最近大热的“新冠”概念。

2021年11月，美国食药监局（FDA）相继批准了两款新冠口服药的紧急使用，分别是辉瑞的Paxlovid与默沙东的Molnupiravir。1月20日，国内5家企业获准仿制默沙东新冠口服药。

此后，“新冠口服药”成为新冠概念的新风口，多家致力于新冠药物研发的企业受此影响，股价出现调整，森萱医药也不例外。有传言称，森萱医药生产的二氧六环与利托那韦可用于新冠口服液的生产。

2021年12月24日起，森萱医药的股价从7.82元/股一路飙升，并在2021年12月29日、30日以及2022年1月19日收三个涨停板。 1月20日，森萱医药股价最高升至38.78元/股，在19个交易日内上涨3.96倍，创历史新高。

不仅如此，作为森萱医药的控股公司，受到森萱医药热度的影响，老牌中成药企业精华制药（002349.SZ）自2021年12月22日至1月5日的10个交易日内，收9个涨停，股价一度涨至22.45元/股，涨幅高达277.95%。

“妖股”的形成同样离不开游资的热炒。

自北交所开市以来，森萱医药有19个交易日登上龙虎榜，成为北交所的“榜王”，这其中，有18个交易日在12月24日之后。与此同时，从森萱医药上榜原因中可以看到，“拉萨天团”等活跃度颇高的游资几乎次次上榜。

然而，在“妖股”被追捧的同时，森萱医药的一系列回应与操作令投资者十分迷惑。

2021年12月30日与2022年1月14日，森萱医药两发公告，对近期市场上的“猜想”做出澄清，表明自己与相关新冠治疗药物的生产没有关系。在首次公告发布后，森萱医药的股价出现短暂回调，后续股价又持续上涨，逼近40元/股。

1月20日，公司股价创历史新高。但在同一日，森萱医药发布《董事、高级管理人员减持股份计划公告》。1月27日，森萱医药将有3.45亿股首发原股东限售股解禁上市，占总股本的80.96%。

1月21日，森萱医药股价回调，30.40元/股的开盘价便跌落“神坛”，盘中一度跌至26.00元/股，最终收至28.97元/股，当日跌幅达9.47%。

研发不太“给力”

风口过后，何去何从？

解禁前夕股价下跌，难免让人“浮想联翩”。是明哲保身，还是见风使舵？无论如何，新冠概念的热炒或已让森萱医药到达了过山车的最高点。

目前，受疫情影响，“新冠概念”衍生的分支不断。疫苗、病毒检测、口服液……一波又一波的浪潮让企业一次次涌入“蓝海”。但风平浪静过后，企业又该如何维持业绩的持续增长？

与沪深两市不同，北交所聚焦“小而美”，企业在细分领域的实力成为能否供应企业业绩增长的关键养料。这其中，离不开对研发与创新的投入。

与资本市场张扬的表现相比，在研发方面，森萱医药不太“给力”。近四年来，森萱医药的研发费用率均低于行业平均值。

截至2021年上半年，森萱医药的毛利率、净资产收益率（ROE）均高于行业平均值，且分别排在第8、第10位。但公司的研发费用率仅排在第15位。2021年前三季度，公司研发费用率为4.81%，在行业内排名降至21位。

公司所处行业内企业数量众多，且不断有新的潜在竞争企业加入，国际厂商对中国市场的开拓力度也在不断增大，若公司不能及时通过研发投入优化产品工艺、降低产品成本、加速产品的转型升级，企业面临的市场竞争风险将加剧。

不仅如此，未来若公司下游制剂厂商未选择公司原料药产品进行关联审评，或已选择公司原料药产品但其自身原因未能通过关联审评的情况下，则公司研发的原料药品种存在无法通过关联审评的风险，或影响公司产品的量产与销售，进而影响公司业绩。