2021年将是快递行业从“龙头竞争”进入“寡头竞争”的决胜之年。电商快递供给增量持续大于需求增量，激烈竞争将延续。产能/成本/现金流差异，决定市占率在2021年将加速分化，但头部企业市场地位得到巩固。当前电商快递处于盈利下行、能力上行阶段，建议关注头部标的左侧布局机会。2021年大宗商品有望开启上行周期，同时行业集中度持续以及企业风控/供应链能力的提升，大宗供应链板块有望迎来戴维斯双击机会。当前板块估值处于历史低位，配置性价比突出。
三个因素决定出口链的景气高企：低库存水平、全球经济复苏以及中国供应链地位凸显，同时出口的实际景气也取决于海外生产恢复与海外需求恢复的竞跑。不确定的景气中，集运行业与跨境电商物流的景气具有确定性。高速公路板块是经营稳定，估值修复。
金融工程
定量研究2021年度投资策略
招商证券任瞳团队
在基金投资中，不同机构投资者通常都有不同的投资目标，如绝对收益目标和相对收益目标等。确定投资目标后，又需要根据具体的目标，确定资产配置的方法和策略配置方法，最后落实到具体的基金组合。为了满足投资者的个性化投资目标的需求，招商证券推出机构基金投资指南，为客户提供定制化解决方案。
中小盘研究
新股 2021 年度策略:注册制将全面铺开，打新红利
开源证券任浪团队
2021年注册制打新红利延续，3 亿规模 A/C 类产品打新收益率可达 9.0%/4.4% 在 2021年网下打新收益率预测模型中：
(1)在注册制高效的审核效率以及 提高资本市场直接融资比例的大背景下，全年IPO融资规模维持高位，科创板和创业板分别达1200-2352 亿元和1080-1848 亿元;
(2)可观的打新收益吸引下，预计未来网下申购账户数将保持增长，使得中签率继续下滑，但仍将明显高于核 准制，中性情形下科创板 A/C 类账户打新中签率为 0.037%/0.019%，创业板 A/C 类账户为 0.033%/0.015%;(3)注册制下市场活力的进一步激发以及首发估值中枢的下移保障上市首日涨幅，预计 2021年科创板和创业板新股首日涨幅分别为 70%-90%和 80%-120%。
