在市场体系之下，电价将更多的反映煤价和地区供需环境的变化，随着市场化比例的进一步提升，国家通过强制性降电价的手段来为下游企业降负的可能性大幅降低，因此认为2021年火电电价无大幅下行风险。具体到区域选择上，湖北作为受此次疫情负面影响最为严重的地区，印发了《湖北省疫后重振补短板强功能“十大工程”三年行动方案（2020-2022年）》， 根据测算，2021年湖北省用电量将受益于补短板计划的高投资而实现大幅跃升，且增量电力供给有限，预计2021年湖北省存量火电机组的利用小时存在显著改善空间。
水电方面，考虑到乌白、雅中电站投产期已至，且长期来看水电具备债务偿还、利息支出下行的趋势，持续推荐拥有优质资源、且具备确定性成长的大水电标的。从纵向维度来看，部分地区水电经营环境的边际变化也带来区域性的投资机会，近年云南发展硅铝产业，水电过剩、弃水严重问题缓解，且未来新增电力供给有限，硅铝新增产能将持续释放，在本地电力市场高度市场化情况下，电力供需改善使得未来区域电价具备一定支撑。
钢铁行业
钢铁行业2021年投资策略：吐故纳新
长江证券王鹤涛团队
全球补库带来的经济复苏，不过钢铁即使修复，弹性也不如以前，旧周期难现。
投资建议从寻找α的出发点来看，钢铁行业当前的桎梏在于行业本身集中度远低于上游原料端，话语权的削弱使得企业只能依靠勤练内功来实现。作为有着较重体量、承担较大社会责任的行业来说，行内龙头当前尚未充分享受规模效应，规模与股票超额收益未有效归一。1、需求维度聚焦细分：选择细分领域需求增速远高于宏观增速，符合经济转型与产业发展方向的领域，比如根植于制造业的板材线与特钢线，受益于升级政策与进口替代推动的新材料线；2、供给格局关注出清：较好的供给格局可对需求的弱复苏放大弹性，比如加工线，已然出现各自赛道下的龙头，另外便是上游资源类。
