第二也是对专业度的要求提高了，因为原来A股都是一些传统制药企业，都有收入利润，如今一些没有盈利的创新药也可以上市，这对二级市场的投资人提出了很大的专业性挑战。所以我们原来只做一级市场，现在也转向二级市场，去发一些新的基金。另外，一些赛道的头部企业在一级市场已经没有了，在二级市场才能找到，所以我们需要在二级市场寻找优秀的企业投资。

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NBD：很多创新药企在一级市场估值很高，但是上市之后，二级市场的估值却形成了倒挂，对这种情况怎么看？

李秋实：对，这个也是高特佳转型二级市场的重要原因之一，有的时候估值是倒挂的。一个好的资产可能在pre-IPO轮的估值比上市后还贵，所以不如在上市后再买再去投。

二级市场估值倒挂的情况，也会反过来影响到一级市场的一些估值问题，导致一级市场投资会更加谨慎，现在是一个不断趋于理性的态势。但我仍然觉得现在的几家创新药公司中，未来会出现很大的分化。有的企业会出现估值倒挂是正常的，因为标的本身确实没那么好，资本市场没看到它的管线研发和新药进展，估值就下来了。所以随着研发的不断推进，一家创新药企真正的价值就会得到体现。但其实还是要保持理性，理性分析这个新药研发的具体情况。