零售药店作为直面消 费者的三大药品零售终端之一,在医药产业链中举足轻重。我国零售药 店的连锁率和集中度在不断提升,产品销售额从 2013 年的 3659 亿元增 长到 2019 年的 6620 亿元,复合年增速为 10.4%,网上药店的同期复合 年增速达到 75.4%。随着医药消费升级,零售药店不断转型升级,已经 拓展了 B2C、O2O、DTP 药房、慢病管理药房等多种创新模式。近年来, 随着政策不断助力和新冠疫情催化,零售药店行业迎来新的发展契机。
长期逻辑:行业集中度提升、处方外流以及慢病市场扩容。在规范行业 管理、鼓励连锁经营的政策下,我国零售药店行业集中度不断提升,销 售额 CR5、CR10 从 2015 年的 11%、14%增长到 2019 年的 13%、20%, 但相比同期美国零售药销售额 CR3 的 77%、日本药妆店销售额 CR5 的 31%仍有较大的确定性提升空间。同时,医药分离是我国新医改的主推 方向,处方外流大势所趋,公立医院药占比从 2010 年的 41.8%降低至 2019 年的 28.3%,未来处方外流将持续加速,带来千亿级别的增量市 场。零售药店积极布局 DTP 药房、院边店,通过 O2O 模式与医疗机构 建立紧密合作,有望成为处方外流政策红利的最大受益方。慢病患者长 期重复处方续签、持续用药控制病情为主的特点与零售药店“轻问诊+ 重复购药”的性质吻合,各大药店纷纷布局慢特病业务,抢占市场空间。
短期逻辑:医保控费主旋律下的政策免疫赛道,新冠疫情催化下的发展契机。DRG、DIP 等医保支付方式改革有望取代集采成为医药市场主导 政策。在医疗机构控费驱动下,零售药店 OTC 药品消费属性价值突显, 同时部分此前进院销售的药品转变为院外销售,加速处方外流。而新冠 疫情的催化下,在线诊疗发展迅速,国家密集出台政策鼓励线上复诊购 药,并规范医保定点药店的审批,线上+线下的 O2O 模式逐渐成熟。