因此，对原料药供应商而言，加强研发投入不断丰富自身产品管线是获得成长性的 关键因素。以美诺华为例，公司围绕降血压、降血糖、抗感染等领域布局，产品管线不 断丰富，向处于快速放量期的品种延伸，尤其在慢病领域形成组合拳，市场竞争力显著 提升。

4.2 纵向拓展，制剂一体化及权益分成打开增长空间

如前所述，在国内医保控费大环境下，国内仿制药价格承压，原料药+制剂一体化 可大幅缩减成本，是目前原料药和仿制药企业重点布局方向。而对于原料药企业，一致 性评价与带量采购政策大幅降低了原料药企业销售端门槛，缩减企业销售费用，放大原 料药企业生产端优势。“赢者通吃”的游戏规则引导具有生产优势的原料药企业向下游制 剂延伸，以量换价，抢占市场份额。

以华海药业为例，公司缬沙坦片、氯沙坦钾片、厄贝沙坦片、盐酸帕罗西汀片等制 剂上市，销售规模占总收入的比由 2010 年的 12%提升至 2020H1 的 48%，产品结构改 善带动公司盈利能力不断攀升，毛利率与净利率分别由 2010 年的 42%和 9%提升至 2020Q1-Q3 的 64%和 18%，带动公司业绩持续向好。

此外，部分原料药企业通过纵向拓展，还可参与下游制剂销售分成，增厚业绩。如 博瑞医药 2019 年研发投入达 1.25 亿，占总收入的比达 24.82%，为行业内最高，是典型 原料药制剂一体化的创新驱动公司。公司依靠发酵半合成、多手性、靶向高分子偶联和非生物大分子技术平台建立了技术优势，与下游药企分享卡泊芬净、米卡芬净和吡美莫 司等药物的销售收入。2019 年博瑞医药实现权益分成收入 3755 万，近三年复合增速达 80%，体现了公司极强的产业链话语权。