种植和正畸为典型高价值项目。自 2012 年起,中国政府扩大公共医疗保险的保障范围至牙 科护理。牙科诊疗中医保仅对基本治疗类别(包括补牙、拔牙、牙周病、牙龈炎等)予以 报销,而对涉及牙齿整形美容的类别基本不报销(正畸、种植牙等)。种植和正畸的诊疗费 用为普通义齿修复、烤瓷修复等项目费用的数十甚至数百倍。根据前瞻产业研究院计算, 种植牙的费用区间大致为人民币 8,000 元至 22,000 元;同时《2018 年中国正畸市场消费蓝 皮书》显示,不同类别的正畸项目费用存较大差别,大致的价格区间为人民币 20,000 元至 80,000 元。
种植:市场规模高速增长,未来发展潜力巨大。前瞻产业研究院数据显示,2018 年,中国 种植牙数量为 240 万颗,同比增长 22.4%,近五年复合增长率为 51.6%,市场正处于高速发 展期;如按 10,000 元/颗简单估算,2018 年中国种植牙市场规模约为 240 亿元。Straumann 年报数据显示,2018 年欧洲国家占据了全球种植牙市场 46%的市场份额,而中国种植牙的 市场份额仅为全球市场份额的 1%。我们预计中国种植牙市场近年能够保持高速发展,主要 受到中国巨大的人口基数,以及老龄化和消费升级的双重驱动。
正畸:美容意识推动旺盛诊疗需求,市场渗透率稳步提升。毕马威 2015 年的调研数据显示, 正畸治疗近期逐渐成人化。2015 年,接受正畸治疗的成年人比例已达到 30%,而 2005 年 这一比例仅为 10%-20%,在一些较为发达的地区,成人正畸率高达 40%-50%,消费升级所 引起的美容需求增长,推动成人正畸市场渗透率大幅提升。2018 年正畸消费蓝皮书数据显 示,目前中国成年人牙颌畸形的正规治疗率只有 15.4%,而美国这一比率高达 70%。
投资建议:医疗服务受益消费升级。带来的产品和技术优非公立医疗作为公立医疗体系的 补充,满足多元化、多层次的客户需求。消费医疗整体受政策扰动较小,而消费升级驱动 高品质的赛道高成长。品牌与管理能力共筑医疗服务企业高壁垒。服务优质、具备品牌力 的医疗服务企业有望取得长远发展。推荐爱尔眼科、迪安诊断,建议关注金域医学(未覆 盖)、通策医疗(未覆盖)。
Health-tech:不断渗透,数字化时代加速终端场景变革
疫情推动,“医+药+险”全链路在线化模式初步落地。早期,“互联网+医”、“互联网+药” 独立发展,随着全国物流体系不断升级,线上线下加速融合,“互联网+医+药”模式落地, 但主要针对低频消费的年轻人群。疫情期间,国家为解决以慢病患者难以及时满足基本就 医需求的痛点,积极突破“互联网+险”,“医+药+险”全链路在线化模式在诸多省市初步落 地,成为里程碑变化,使得慢病人群具备触网意愿。