新型医药电商 vs 传统线下药店：短期内更多差异竞争，长期看需要优势互补。四大上市传统零售药店内生盈利水平出众，外延扩张能力突出， 龙头效应逐渐凸显。而以京东健康、阿里健康为代表的新型医药电商凭 借平台优势获客成本较低、供应链管理能力优势明显，围绕在线药房业 务打造大健康闭环，发展迅猛。我们认为，中短期，因销售产品属性类 别差异、针对客户人群不同等特点，新兴医药电商与传统零售药店更多 的是差异化竞争；长期来看，在零售药店行业毛利率下滑的大趋势下， 增加医疗服务属性提升行业壁垒与精细化管理降低经营成本缺一不可， 新兴医药电商与传统零售药店则需要优势互补，共同探索我国零售药店 行业的模式转型升级之路。

1 行业概况及发展特点

1.1 产业链概览

我国医药产业链包括医药制造、医药流通和医药消费三个主要环节。其中医药流通 市场可分为医药批发市场和医药零售市场，传统的医药零售市场主要包括公立医院终端 （包括城市公立医院和县级公立医院）、公立基层医疗终端（包括社区卫生服务中心/站 和乡镇卫生院）和线下零售药店终端，而随着互联网的快速发展和人们消费的升级，目 前零售药店已经逐渐拓展到以医药电商平台为主的 B2C 业务和在线消费+线下药店的 O2O 业务，传统零售药房也在不断向 DTP 专业药房、慢病管理药房等创新模式转型， 零售药店产业链不断重塑升级。