万家基金莫海波

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我这样看待“稳增长”的投资机会

当前我国类似于1980年代后的美国，长期股权投资时代正徐徐展开，越来越多的人关注市场上的投资方向。进入2022年，“稳增长”更是成为了一个频频刷屏的投资热词。那么，我们该如何看待“稳增长”的投资机会呢？

去年底召开的中央经济工作会议，强调经济工作要“稳字当头、稳中求进”，同时央行降准也释放了较强稳增长信号。我们认为，稳增长或将是贯穿全年的一个重要主题，价值和大盘或会领先于中小盘。

近期以来，随着年报业绩预告进入密集披露期，我们看到，市场对于高位赛道板块的预期普遍过高，在当前产业链上中下游博弈加剧的背景下，业绩超预期的可能性很小。而传统的低位权重板块处于估值和基本面预期的双重底部，受益于稳增长政策，向上的弹性更大。由于二者的配置性价比此消彼长，市场风格出现了“高低切换”。

我们认为，在稳增长背景下，前期一些估值受到压制的行业，如大金融、房地产、大基建等，政策边际宽松，基本面迎来改善的迹象，叠加估值较低、防守性较强，有估值修复的动力。特别是房地产行业，在分化格局下会加速洗牌，品牌效应突出、财务状况健康、集中度占优的房企会成为最大的受益者。

我们预计，上半年将是稳增长的发力期，四季度有望看到经济数据和企业盈利改善。在这个过程中，我们将积极把握稳增长方面的投资机会。

安信基金张天麒

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半导体行业估值具备高性价比，景气度仍将延续！

根据ICInsights的报告，2021年电子系统中的半导体含量为33.2%，创历史新高。随着电子设备中半导体含量逐步提升，半导体行业的增长将充满动力。

半导体板块经过前期调整目前估值已经具备较高性价比，我们持续看好半导体国产替代以及汽车芯片等高景气赛道投资机会，半导体行业景气度仍将延续。

平安基金成钧

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困境反转，这些板块的布局机会来了么？

关注股市困境反转的投资者越来越多了。去年几个几乎没有特别行情的板块——养殖、金融地产还有港股互联网、医药等板块今天迎来逆势上涨。

以养殖板块为例。去年以来猪价一路下跌，猪仔价格已经在成本线下，当前自繁自养亏损270元/头，外购仔猪亏损39元/头。预计1月行业全面进入亏损，使得行业产能去化方向更加确定。春节后几个月消费淡季叠加生猪出栏高峰，预计价格将持续回落， 在5月猪价二次探底，行业持续深度亏损之后，出栏量环比下降，产能去化，叠加猪肉消费环比改善，下半年后可能迎来的猪肉消费改善，预计猪价将在5月左右迎来拐点。尽管离猪价见底反弹还有一段时间，但是A股市场的行情总是有了预期就启动。当前还处在预期产能去化和未来猪价拐点将至的第一阶段的中期，从头均市值看，股价向下空间不大。

总的来看，这些处于困境的板块前期普遍经历了较大调整，估值已经回复到较低的水平，当前股价已把利空因素考虑在内。随着后续利空出尽，政策面的转向，有望迎来反弹行情机遇。

华安基金李欣

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核心赛道中，哪些新机遇值得我们关注

我们仍然重点关注信息、能源、健康三大核心科技赛道。

新能源车领域，在电池产业链中，我们看好上游资源与电池环节的供需格局。

除了新能源发电、新能源汽车、芯片国产化等我们一直看好的领域以外，我们也观察到产业的一些新趋势正在带来新的投资机会。

汽车智能化出现重大机遇，带来传感器、传输芯片、处理器与存储器等全方位的半导体行业机会，国内燃油车和电动车在产品迭代、产能放量方面的要求，尤其是智能化方面的需求是海外半导体厂商从产能配合、研发进度、服务响应等各方面都无法满足的，从而带来汽车半导体国产赶超的历史机遇。

根据产业调研，国内车厂已经在快马加鞭督促和帮助内资半导体企业快速进行国产化替代与升级。汽车电子的多个环节尤其是汽车半导体都迎来重大机遇。新能源车有模组化的趋势，“精准、极致、快”的互联网和消费电子打法有可能向汽车产业渗透，汽车供应链的既有规则将被改写。

元宇宙产业的发展，对底层基础设施的发展带来了新的需求，除了IDC和光模块等数字经济的“传统”基建设施以外，在3D引擎、视频高效编解码、人工智能的训练和推理所需要的硬件和软件算法、新型消费电子终端等领域，也带来巨大的商业前景和投资机会。

华安基金蒋璆

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成长股投资中“优中选优”的两条思路

大家好，我是华安基金蒋璆。

说到成长股，我们看到以往估值存在压力时，市场倾向于寻找成长端和盈利端增速可观的品种来做对冲，但今年情况比较特殊，由于去年低基数和今年疫情经济同步复苏，高成长的品类并不稀缺，今年各个板块几乎都火热过一遍，因此我未来的操作重点还是在于优中选优，主要有以下两条思路：

第一、在长期增长机会较为明晰的行业中，自上而下结合自下而上去寻找增速非常快、超预期、或者有可能上修的细分领域品种。从单位盈利的角度来说，这些企业都处于历史上非常好的盈利水平，所以量的增长已经反映得比较充分了。

第二、寻找一些今年以来涨幅不是那么突出，但未来2-3年行业的盈利增速较高的品种。可能市场上对于行业的认知还存在一些分歧，目前的估值没有非常充分反映整个行业的业绩增长，所以这样的投资性价比也会比较高。

根据这两条思路，我们在长期跟踪研究的成长行业中优选符合条件的个股进行投资，今年以来抓住了一些光伏、军工产业链中的机会。

展望后市，我们会秉持勤勉尽职的原则，继续在基金合同规定的范围内“优中选优”好行业、好公司。

万家基金刘洋

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春季“躁动”变春季“速冻”，如何应对波动更有效？

2022年的市场继续延续着震荡的风格，不少之前的热门赛道均出现了不同程度的回调。投资难度也在逐渐增大，甚至有用户调侃：元旦归来，春季“躁动”变春季“速冻”，投资目标也变成了回本就行。

调侃归调侃，但作为基金经理来说，越是在波动加剧的市场，越是需要积极地思考如何来应对波动，控制回撤。

投资管理中，我是如何应对波动风险的呢？

总的来说，我一般会选择3-4个行业进行分散配置，行业之间的相关度较低。另外，我在买入的时候会计算一下公司的合理市值、估值和估价，达到了预测的目标水平我就会选择清仓或者大幅度减仓，然后再从其他关注的行业里面找到性价比更高的板块和个股替换它，由此控制了个股因为涨幅过高或者行业过热带来较大的回撤。

具体来看，我主要会采用以下维度操作来积极“避雷”：

1.确定性

我在买卖股票时，特别是买入时是比较谨慎的，一般会做比较充分的调研，比如上下游调研、产业链专家调研、公司历史调研，数据复盘会做得比较充分。在发现具有确定性较强的投资机会时，才会决定买入。

2.寻找性价比

上面也提到，我通常会寻找景气行业里性价比较高的3~4个子行业去配置，所以我的配置思路就是不断去寻找性价比更高的公司，同时把有一定风险或涨了比较多的、估值比较贵的、性价比比较低的股票排除在组合之外。

3.设置止损线

还有一种情况就是，如果买入股票之后遇到未知的事件导致股票下跌，我也设置了止损线来控制回撤风险。比如公司如果跌幅比我买的价格超过15%之后，我会重新去思考一下公司的投资逻辑和投资基本面的基本情况是否发生重大的变化，来选择是否去继续持有或者卖出。如果发现公司基本面发生变化，可能就会及时止损，来避免可能爆雷的情况。

总之，在我的投资逻辑中，我首先会聚焦在景气度较高的行业赛道，并耐心等待确定信号的出现，同时避免高风险的模糊不清阶段的盲目投资！大家也可以关注我的新发基金——万家景气驱动，这只基金当前重点关注转基因育种、稳增长、新能源等板块，在严格把控风险的基础上，力争为投资者带去更美好的持有体验。

博时基金姚爽

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怎么看待消费行情，未来如何布局？

今日上证指数上涨0.80%；深证成指上涨0.19%，创业板指下跌0.82%。市场上白酒概念表现两眼，贵州茅台收涨1.65%。

消费现在还有机会吗，未来应该如何布局？今天来和各位朋友分享我的看法。

其实现在消费里面是能找到投资机会的，但是像过去几年那样，整个消费一路向上，整体赛道大幅上涨，可能是比较困难的。今年整个消费可能会震荡，也许会再反弹一些，消费内部会发生分化。

在经济不景气的时候，如何寻求消费里的结构性机会，消费里面有没有相对比较高景气高成长的方向？在白酒里面我们发现了一个方向：次高端白酒，零售价在500-800元。

次高端白酒很可能是整个白酒板块里面最高增长的方向，为什么？我觉得这是消费升级的趋势决定的。经济在发展，人均收入在提升，消费升级是不可逆的趋势，次高端是过去升级最快的现象，因为它在品质、性价比、商务宴请、政策限制、舆论角度考虑都是最优的。

在最高增长方向里去寻求优质公司，我相信它的收益可能会比单纯简单地去投白酒、投消费、打包买白酒、打包买消费更高。

博时基金郭晓林

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什么是新能源汽车的智能化？

智能化主要有两个大的方向，一个是车内座舱的智能化，把传统的仪表盘、中控全部换成大屏，换成智能操作系统，比如通过车载中控大屏可以对整车的系统进行操控，可以享受一些互联网的服务和应用。另一个方向是自动驾驶，不过目前仅仅能达到辅助驾驶的程度，让车能在人不用控制的情况下实现比较好的行驶，通过系统帮我们做一些辅助的安全控制，通过激光雷达、摄像头、传感器等设备监控周围的环境，通过已经发展起来的人工智能计算能力，对整车的运行状态、运行情况做逻辑的判断。

智能化和电动化没有冲突，传统燃油车一样可以做智能化。为什么我们在电动车上见到更多的智能化？主要有两个原因：一是电动车底层是电气化，里面用了大量的芯片和传感器，控制也是用电的方式，天然和智能化绑定比较紧。而传统燃油车要用芯片去做智能化控制还要进行改造，因此传统燃油车做的少一点。二是电动车厂商很多都是新的厂商，具有一些互联网背景，他们天然在软件开发、系统开发上相比传统燃油车有不一样的思路，他们的路线会更激进，人机交互做的比较好。通常电动汽车的智能化做的比传统燃油车好。

信达澳银基金冯明远

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当前的我们，都处在特别好的时代，长期向好

作为投资研究在新兴产业科技产业的基金经理，我有时最大的感想就是我们都在一个特别好的时代，过去10年间，我国新兴产业科技产业搭上了快速发展的列车。无论是对实业还是资本市场，我国都出台了一系列的政策并做出了不少创新的举动，把资本方面的活力激活了起来。新兴科技产业不同于部分消费行业或传统行业，我们在传统行业中经常看到百年品牌，但在科技产业中能看到很多新技术、新企业在短短几年兴起，也能看到很多过去的霸主衰落，整体科技产业的变化和技术的迭代非常快，其中蕴含的投资机会也非常多。在此时代红利背景下，对于我们基金经理来说，要做的就是选出好公司，把握好投资机会，以此来实现我们基金资产的增值，为我们投资者带来好的投资回报。

近期正在发行的新基-信达澳银智远三年持有期混合，拟由我单独管理，很多投资者也问这只新产品和其他老产品有什么不同。

对于我们基金经理来说，这只新产品和其他老产品最大的不同在于，新产品设置了三年持有期。三年持有期产品对我们基金经理而言，好处在于基金规模相对稳定，在我们进行投资布局时，基金经理不轻易受到申赎及规模波动的影响。比如这段时间市场快速回调，很多投资者可能会大规模赎回，这时基金经理可能需要对基金产品进行调仓，甚至可能不得不抛掉手上较好的持仓资产，这一块其实对投资来说是有一定干扰的。同时，带较长封闭期的产品，基金经理可以很大程度上实现按照自己的投资理念进行投资，更有利于以中长期的视角挖掘产业成长红利。之前也有公开数据统计过，持有的时间越长，盈利的概率相对较高。

无论投资者是买了新基-信达澳银智远三年持有期混合，还是买了我在管的其他老产品，我们深知，每一笔投资都是沉甸甸的托付，在接下来的岁月里，我们必将不负所托，全力以赴。“相知无远近，万里尚为邻”，在投资路上，我们始终与您在一起！