现阶段，新兴医药电商与传统零售药店更多的是差异竞争，优势互补。京东健康上 市后与线下零售药店市场走势一度呈现此消彼长的趋势。我们认为，现阶段以京东健康 为代表的新型医药电商与传统线下药店更多的是差异化的竞争，目前尚无法完全取代传 统线下零售药店的功能。首先，传统零售药店主要销售中西成药类和中药类的药品，而 医药电商以非药产品销售为主；其次，因消费习惯和主营产品等因素影响，医药电商的 客户人群主要集中在中青年人群，而慢病扩容的增量市场客户人群主要为中老年人群； 最后，药品不同于普通的消费品，前置服务属性强、受政策限制较大，在中短期网售处 方药品相关政策尚不明确的情况下，从监管可行性角度，处方药外流带动的增量市场将 主要以传统线下药店为主，我们认为目前传统零售药店通过布局在线平台、院边店、DTP 药房等，O2O 模式将是迎接处方外流政策红利的主要承接方。长期来看，网售处方药政 策整体呈现向好趋势，未来医药电商在获客途径、供应链管理、物流服务、客户服务等 方面的优势将逐渐凸显，并通过打造大健康闭环业务，积累用户数据，促进医药全产业 链发展，线上线下将更多的是优势互补，合作共赢。

在医药电商中，我们推荐仓储、物流等供应链管理能力和客户服务能力优势凸显的 京东健康，建议关注阿里健康、平安好医生等互联网医疗公司。