高值耗材带量采购政策持续推进，有望持续提升行业集中度，降价风险仍需关注。2019 年 7 月，国务院办公厅发布了《治理高值医用耗材改革方案》，提出按类别探索集中采购，鼓 励医疗机构联合开展带量谈判采购，积极探索跨省联盟采购。该办法推出后，各省陆续开 展了部分骨科产品的带量采购，降价幅度在 30%-80%不等，企业数量从 10-20 家减少至 10 家以内，对行业集中度提升明显。从各省采购结果来看，降幅与中标企业，在当地竞争格 局与招标规则的变化下，差异较大；虽然部分结果在未来执行过程中，存在变化的可能性， 但短期仍然存在企业丢标以及过度降价的风险，对于具体企业的影响需持续跟踪观察。

短期政策扰动，不改国产替代趋势：强者恒强，产品创新，服务完善。目前我国骨科植入 物从市场金额上来看，国产企业占比仅略超过 30%，仍有较大的提升空间。以关节产品为 例，爱康医疗为国内首家获得 3D 打印髋臼杯注册证的公司，该技术在解决骨界面固定技术 方面，在一定程度上领先了进口厂家，打开了知名三甲医院大门，拉动了公司传统产品的 销售；三友医疗在脊柱产品方面，通过与临床紧密合作的研发，实现了产品的疗法创新，推出了雅典娜双头钉等获得大量专家认可的产品，迅速切入市场，提升了份额。而威高股 份、大博医疗等规模化企业，在产品质量、产品品规的丰富度、渠道外仓的服务上，非常 好的满足了医生临床与经销商的需求，近年来同样持续获得了快于行业的复合增长。我们 认为伴随国产产品品质上的持续提升，叠加医保控费的压力，本土规模化的骨科企业有望 持续替代进口企业市场份额，实现长期稳健的复合增长。

投资建议：创新引领，进口替代加速。瓣膜手术逐步微创化，经导管瓣膜接入治疗术日益 成熟，四类瓣膜手术中主动脉瓣最早突破，肺动脉瓣、二/三尖瓣空间广阔；短期政策扰动， 不改国产替代趋势，我们预计基层医疗体系设备需求与升级有望带动国产优质医疗设备器 械市场渗透率持续提升。推荐技术领先、产品丰富的创新与平台型器械企业：迈瑞医疗、 威高股份。